سوگنامه نماد وبملت / بانک ملت، ستاره بی‌فروغ بازار سرمایه

بانک ملت به عنوان یکی از بانک‌های بزرگ و سودآور در ذهن سرمایه‌گذاران بورسی جا افتاده است.

کد خبر: ۳۶۰۲۶۰

تاریخ: ۱۸ مرداد ۱۳۹۹ - ۲۱:۳۷

بانک ملت به عنوان یکی از بانک‌های بزرگ و سودآور در ذهن سرمایه‌گذاران بورسی جا افتاده است. این تصور از زمانی شروع شد که نماد وبملت برای سال مالی منتهی به اسفند ۹۷، سود ۲۴۲۰ ریالی را محقق کرد. در آن زمان هر سهم بانک ملت حدود ۴۲۰۰ ریال قیمت داشت. با این تعدیل مثبت در سودآوری، P/E نماد وبملت برابر با ۱.۷۳ می‌شد و این شرکت را در فهرست ارزنده‌ترین سهم‌های بازار قرار می‌داد. به‌خصوص که پیش‌بینی سود ۳۲۰ تومانی از سوی تحلیلگران، به جذابیت نماد وبملت اضافه می‌کرد.

سهامداران در آن سال هیچ سود نقدی‌ای از بانک ملت دریافت نکردند، اما این تعدیل مثبت، خبر از آینده‌ای روشن برای این بانک خصوصی می‌داد.

سال ۹۸، سود محقق‌شده برای بانک ملت، ۵۰۲ ریال بود. این رقم، یکی از سنگین‌ترین تعدیل‌های منفی‌ای بود که می‌شد تصور کرد. دقت کنید که در آن زمان هنوز کرونا آسیبی جدی به اقتصاد نزده بود و مدیران بانک ملت به‌سختی می‌توانستند برای توجیه ۷۸ درصد کاهش در سودآوری، پشت ویروس کرونا پنهان شوند. اگر افزایش ۷۰ درصدی قیمت دلار را به این افت دراماتیک اضافه کنیم، وضعیت وخیم‌تر می‌شود. در واقع سال ۹۸ را باید سال بدی برای بانک ملت بدانیم.

اما در سه ماهه اول سال ۱۳۹۹ چه اتفاقی افتاد؟ ۲۸ ریال سود برای سه ماه نشان از یک افت ۸۰ درصدی دیگر در سودآوری نماد وبملت دارد. یعنی دو سال پیاپی، بانک ملت افتی قابل توجه در سودآوری را تجربه کرده است.

این درحالی است که قیمت سهم نماد وبملت در دوازده ماه گذشته ۶.۵ برابر شده است! در همین دوره، سود دوازده ماه گذشته شرکت برابر با ۱۳۱ ریال است. این یعنی P/E برابر با ۵۰. سوال اینجا است که چه اتفاقی می‌افتد که سهمی از نسبت قیمت به درآمد ۱.۷۳ به عدد عجیب ۵۰ می‌رسد؛ و سوال مهم‌تر این که آیا تداوم این روند، قرار است نماد وبملت را به یک سهم زیان‌ده تبدیل کند؟ توجه کنید که اگر سود سه ماهه ۲۸ ریالی را برای یکسال بانک درنظر بگیریم، به عدد ۱۱۲ می‌رسیم که از همین سود ۱۳۱ ریالی هم کم‌تر است. این درحالی است که در رسانه‌ها تیتر‌هایی مثل «سودآورترین بانک کشور» به‌وضوح دارد مردم را نسبت به اتفاق واقعی‌ای گمراه می‌کند.

اعدادی که در موردشان صحبت کردیم، همه‌گی اعداد منتشر شده از سود خود شرکت هستند و ما هیچ تحلیلی به آن‌ها اضافه نکرده‌ایم.

در مقابل این افت دلخراش سودآوری بانک ملت، مدیران بانک چه پاسخی دارند؟ دکتر بیگدلی، مدیرعامل بانک ملت در مجمع عمومی نماد وبملت می‌گوید «ارزش بازار این بانک در سال گذشته با رشد ۱۸۰ درصدی، رشدی نزدیک به رشد شاخص کل بورس داشته و نسبت به بازدهی ۱۶۷ درصدی صنعت بانکداری، بازدهی بیشتری را نصیب سهامداران خود کرده است.»

دقت داشته باشید که رشد قیمت سهم، نتیجه فعالیت مدیرعامل نیست. به‌خصوص در بازاری سراسر صعودی که تمامی سهم‌ها رشد‌هایی چندبرابری داشتند. شاید بتوانیم قرارگرفتن سهام بانک ملت در صندوق دارا یکم را بسیار موثرتر بدانیم تا عملکرد خود بانک به عنوان یک بنگاه اقتصادی. کارنامه درخشان آقای بیگدلی را باید در افت شدید سودآوری این بانک جستجو کرد. افتخار به رشد قیمت سهم، در حالی که EPS آن هر سال ۸۰ درصد کاهش می‌یابد، نکته‌ای بسیار عجیب است.
حسین شجاع، از اداره کل امور مالی بانک ملت، مقاله‌ای تحت عنوان «عوامل موثر بر سودآوری شعب بانک ملت» نوشت. این مقاله در شماره ۶۸ نشریه پرتو (نشریه بانک ملت) منتشر شد. شجاع با بررسی عوامل متعدد به این نتیجه می‌رسد که رشد سود بانک ملت به ترتیب به سه عامل «مشتری‌مداری، کارمندمداری و استفاده از فناوری‌های نوین» ارتباط دارد.

فرض کنیم که این مقاله، یکی از آن تعریف‌های داخلی مدیران از خودشان نیست و پژوهشی علمی به حساب می‌آید. با کنار هم گذاشتن اعداد مالی و نتیجه‌گیری حسین شجاع، به این نتیجه می‌رسیم که بانک ملت در سه زمینه «مشتری‌مداری، کارمندمداری و استفاده از فناوری‌های نوین» هر سال ۸۰ درصد بدتر از سال قبل عمل می‌کند! در غیر این صورت باید از آقای شجاع بپرسیم که چرا رشد در پژوهش خود بی‌طرف عمل نکرده است؟

نتیجه نهایی این که ای‌کاش مدیران بانک ملت بجای آن که به افزایش قیمت سهم (که از رشد بازار ناشی می‌شود) بنازند، با همین معیار‌های خودشان، یعنی مشتری‌مداری، کارمندمداری و استفاده از فناروی‌های نوین، اقدامی در راستای جهش تولید داشته باشند و به سهامداران سود واقعی برسانند، نه این که مردم را به سفته‌بازی و نوسانگیری روی قیمت سهم تشویق کنند.

انتهای پیام/