عرضه اولیه جدید با کمتر از یک میلیون تومان؛ «احیا» دوشنبه وارد فرابورس می‌شود

بر اساس اطلاعیه منتشرشده، عرضه اولیه سهام شرکت احیا استیل فولاد بافت روز دوشنبه ۱۹ مرداد ۱۴۰۵ به روش ترکیبی و در دو مرحله انجام خواهد شد. در مجموع دو میلیارد و ۵۶۶ میلیون و ۲۰۰ هزار سهم، معادل چهار درصد از کل سهام شرکت، در این عرضه واگذار می‌شود. نماد «احیا» در گروه فلزات اساسی و بازار دوم فرابورس قرار گرفته است.

عرضه اولیه این شرکت از آن جهت مورد توجه فعالان بازار قرار گرفته که احیا استیل فولاد بافت یکی از تولیدکنندگان آهن اسفنجی کشور است و ظرفیت اسمی خط تولید آن ۸۰۰ هزار تن در سال اعلام شده است. این شرکت از فروردین ۱۳۹۸ وارد مرحله بهره‌برداری شده و محصول اصلی آن در حلقه میانی زنجیره تولید فولاد قرار دارد.

جزئیات مرحله اول عرضه اولیه احیا

در مرحله نخست، تعداد ۸۵۳ میلیون و ۲۶۱ هزار و ۵۰۰ سهم شرکت، معادل ۱.۳۳ درصد از کل سهام، به روش حراج در اختیار سرمایه‌گذاران واجد شرایط قرار می‌گیرد.

منظور از سرمایه‌گذاران واجد شرایط، سرمایه‌گذارانی است که بر اساس ضوابط فرابورس امکان حضور در مرحله کشف قیمت را دارند. عموم سهامداران حقیقی معمولاً در این مرحله امکان ثبت سفارش ندارند و باید منتظر آغاز مرحله دوم بمانند.

قیمت ارزش‌گذاری هر سهم «احیا» ۲۵۸۲ ریال، معادل ۲۵۸ تومان و دو ریال، اعلام شده است. حداکثر سهم قابل خرید برای هر کد واجد شرایط در مرحله نخست نیز ۱۰ میلیون و ۶۶۶ هزار سهم خواهد بود.

عدد ۲۵۸۲ ریال، قیمت ارزش‌گذاری است و نباید الزاماً آن را قیمت نهایی عرضه به سهامداران عادی تلقی کرد. قیمت مرحله دوم بر اساس رقمی تعیین می‌شود که در حراج مرحله نخست کشف شده باشد؛ بنابراین نقدینگی نهایی مورد نیاز می‌تواند اندکی بیشتر یا کمتر از برآورد اولیه باشد.

مرحله دوم عرضه اولیه؛ سهمیه هر کد چقدر است؟

پس از پایان مرحله کشف قیمت، یک میلیارد و ۷۱۲ میلیون و ۹۳۸ هزار و ۵۰۰ سهم، معادل ۲.۶۷ درصد از کل سهام شرکت، در مرحله دوم به سایر سرمایه‌گذاران عرضه می‌شود.

روش عرضه در این مرحله قیمت ثابت است؛ به این معنا که تمام متقاضیان سفارش خود را بر اساس قیمت کشف‌شده در مرحله نخست ثبت می‌کنند. حداکثر تعداد قابل خرید برای هر کد حقیقی یا حقوقی ۳۵۰۰ سهم تعیین شده است.

برای عرضه اولیه احیا چقدر پول لازم است؟

با فرض اینکه قیمت کشف‌شده با قیمت ارزش‌گذاری ۲۵۸۲ ریالی برابر باشد، خرید کامل سهمیه ۳۵۰۰ سهمی به ۹ میلیون و ۳۷ هزار ریال، معادل ۹۰۳ هزار و ۷۰۰ تومان، نقدینگی نیاز دارد.

بنابراین بهتر است متقاضیانی که قصد ثبت سفارش در سقف تعیین‌شده را دارند، با درنظرگرفتن احتمال اختلاف جزئی قیمت یا مسدودشدن کارمزد، حدود یک میلیون تومان قدرت خرید در حساب کارگزاری خود داشته باشند.

البته ثبت سفارش ۳۵۰۰ سهم به معنای تخصیص قطعی همین تعداد نیست. تعداد نهایی سهام دریافتی هر کد به میزان مشارکت سرمایه‌گذاران بستگی دارد. هرچه تعداد متقاضیان بیشتر باشد، سهمیه واقعی هر فرد کاهش پیدا می‌کند.

برای مثال، با فرض توزیع مساوی سهام مرحله دوم:

این محاسبات صرفاً سناریویی هستند. تعداد نهایی سهام بر اساس میزان مشارکت، سفارش‌های معتبر، ضوابط تخصیص و قیمت کشف‌شده تعیین خواهد شد.

ارزش «احیا» در قیمت عرضه چقدر می‌شود؟

بر اساس درصدها و تعداد سهام اعلام‌شده، سرمایه شرکت حدود ۶۴ میلیارد و ۱۵۵ میلیون سهم است. اگر هر سهم با قیمت ۲۵۸۲ ریال ارزش‌گذاری شود، ارزش کل شرکت به حدود ۱۶ هزار و ۵۶۵ میلیارد تومان می‌رسد.

ارزش چهار درصد سهامی که در روز عرضه اولیه واگذار می‌شود نیز با همین قیمت نزدیک به ۶۶۳ میلیارد تومان خواهد بود. از این رقم، ارزش سهام مرحله اول حدود ۲۲۰ میلیارد تومان و ارزش مرحله دوم نزدیک به ۴۴۲ میلیارد تومان برآورد می‌شود.

این اعداد ارزش شرکت را بر مبنای قیمت عرضه نشان می‌دهند و به‌تنهایی برای نتیجه‌گیری درباره ارزندگی یا گران‌بودن سهم کافی نیستند. سرمایه‌گذاران برای تحلیل دقیق‌تر باید سودآوری، بدهی‌ها، جریان نقدی، نرخ فروش آهن اسفنجی، هزینه خرید گندله، مصرف انرژی و برنامه‌های توسعه شرکت را نیز بررسی کنند.

اختیار فروش تبعی؛ ویژگی مهم عرضه اولیه احیا

یکی از نکات مهم این عرضه، اختصاص اختیار فروش تبعی به خریداران مرحله دوم است. بر اساس اطلاعات منتشرشده، خریداران به تعداد سهام تخصیص‌یافته، اختیار فروش تبعی با قیمت اعمال ۳۰ درصد بالاتر از قیمت کشف‌شده دریافت می‌کنند. سررسید این اختیار ۱۹ مرداد ۱۴۰۶، یعنی یک سال پس از عرضه اولیه، اعلام شده است.

اختیار فروش تبعی می‌تواند نوعی پوشش ریسک برای سهامداران باشد؛ زیرا دارنده آن، در صورت رعایت شرایط اطلاعیه، امکان فروش سهم در قیمت اعمال را در سررسید خواهد داشت. با این حال، تعبیر «سود تضمینی ۳۰ درصدی» می‌تواند گمراه‌کننده باشد.

استفاده از این ابزار معمولاً شرایطی مانند حفظ تعداد مشخصی از سهام، نگهداری اختیار تا سررسید و رعایت سقف‌های تعیین‌شده دارد. فروش سهام پایه پیش از سررسید یا رعایت‌نکردن ضوابط ممکن است پوشش اختیار را کاهش دهد. به همین دلیل، خریداران باید اطلاعیه کامل اختیار فروش تبعی را پیش از تصمیم‌گیری مطالعه کنند.

شرکت احیا استیل فولاد بافت چه فعالیتی دارد؟

احیا استیل فولاد بافت در استان کرمان و در فاصله حدود ۱۲ کیلومتری جاده بافت به سیرجان قرار دارد. این مجموعه یکی از طرح‌های فولادی ایجادشده برای توسعه ظرفیت تولید آهن اسفنجی در جنوب شرق کشور است.

محصول اصلی شرکت، آهن اسفنجی است؛ ماده‌ای که از احیای مستقیم گندله سنگ‌آهن تولید می‌شود و در واحدهای فولادسازی به‌عنوان جایگزین یا مکمل قراضه مورد استفاده قرار می‌گیرد. ظرفیت اسمی اعلام‌شده برای خط تولید شرکت ۸۰۰ هزار تن است.

ترکیب سهامداران شرکت پیش از عرضه شامل شرکت توسعه فرآوری صنایع و معادن ماهان سیرجان با ۳۴.۱ درصد، شرکت گسترش صنایع و معادن ماهان با ۲۵.۸ درصد، بانک صنعت و معدن با ۲۰ درصد و ایمیدرو با ۲۰ درصد سهام بوده است.

مهم‌ترین فرصت‌های «احیا» برای سهامداران

قرارگرفتن شرکت در زنجیره فولاد، ظرفیت تولید آهن اسفنجی و حضور سهامداران بزرگ صنعتی و دولتی از مهم‌ترین نقاط قابل توجه «احیا» محسوب می‌شوند. افزایش تولید فولاد به روش کوره قوس الکتریکی نیز تقاضا برای آهن اسفنجی را در بازار داخلی حفظ می‌کند.

افزایش ظرفیت عملی تولید، دسترسی پایدار به گندله، کنترل هزینه انرژی و امکان صادرات می‌توانند درآمد شرکت را تقویت کنند. شرکت برای فعالیت در ظرفیت کامل به حدود ۱.۱۶ میلیون تن گندله در سال نیاز دارد؛ بنابراین نحوه تأمین این ماده اولیه بر تولید و حاشیه سود اثر مستقیم خواهد داشت.

ریسک‌های خرید عرضه اولیه احیا چیست؟

عرضه اولیه‌بودن یک سهم به معنای سودآوری قطعی آن نیست. محدودیت گاز و برق صنایع، تغییر قیمت‌گذاری محصولات زنجیره فولاد، نوسان نرخ ارز، افزایش قیمت گندله و کاهش تقاضای فولاد از ریسک‌های مهم فعالیت شرکت‌های تولیدکننده آهن اسفنجی هستند.

ریسک دیگر، فاصله میان ظرفیت اسمی و تولید واقعی است. برخورداری از ظرفیت بالا زمانی به سود سهامدار تبدیل می‌شود که مواد اولیه، انرژی و سرمایه در گردش مورد نیاز شرکت به‌صورت پایدار تأمین شود.

قیمت کشف‌شده نیز اهمیت زیادی دارد. اگر رقابت سرمایه‌گذاران واجد شرایط در مرحله نخست قیمت را به سطح بالایی برساند، حاشیه امنیت خریداران مرحله دوم کاهش پیدا می‌کند. بنابراین تصمیم‌گیری تنها بر اساس سابقه مثبت برخی عرضه‌های اولیه، رویکرد مناسبی نیست.

عرضه اولیه احیا بخریم یا نه؟

حداکثر نقدینگی کمتر از یک میلیون تومان، دریافت اختیار فروش تبعی و قرارگرفتن شرکت در صنعت فولاد می‌تواند عرضه اولیه «احیا» را برای بخشی از سرمایه‌گذاران جذاب کند. بااین‌حال، میزان تخصیص واقعی احتمالاً کمتر از سقف ۳۵۰۰ سهم خواهد بود و بازده آینده سهم به قیمت کشف‌شده، عملکرد مالی شرکت و شرایط کلی بازار وابسته است.

سهامداران باید پیش از ثبت سفارش، قیمت نهایی مرحله نخست و جزئیات اختیار فروش تبعی را بررسی کنند. عرضه اولیه احیا روز دوشنبه ۱۹ مرداد ۱۴۰۵ برگزار می‌شود و برای سفارش حداکثری، شارژ حدود یک میلیون تومان در حساب کارگزاری می‌تواند کافی باشد؛ اما مبلغ نهایی پس از کشف قیمت مشخص خواهد شد.