عرضه اولیه فنقره ۳۱ شهریور؛ سهمیه هر کد چقدر است و چقدر نقدینگی می‌خواهد؟

بر اساس اطلاعیه منتشرشده فرابورس، سهام شرکت ذوب‌گران رنگین فلز روز سه‌شنبه ۳۱ شهریور ۱۴۰۵ با نماد معاملاتی «فنقره» عرضه اولیه خواهد شد.

سرمایه شرکت پنج میلیارد سهم است و قرار است ۴۵۰ میلیون سهم، معادل ۹ درصد کل سهام، در دو مرحله وارد بازار شود. این عرضه، سیزدهمین عرضه اولیه فرابورس در سال ۱۴۰۵ محسوب می‌شود؛ در عین حال برخی گزارش‌ها از «فنقره» به عنوان نوزدهمین شرکت جدید واردشده به بازار سرمایه در سال جاری یاد کرده‌اند که تفاوت این دو عدد به دامنه شمارش عرضه‌های کل بازار و عرضه‌های اختصاصی فرابورس مربوط است.

جزئیات عرضه اولیه فنقره

ساختار عرضه «فنقره» به روش ترکیبی طراحی شده است. در مرحله نخست، سهام در اختیار سرمایه‌گذاران واجد شرایط قرار می‌گیرد و قیمت به روش حراج کشف خواهد شد. مرحله دوم نیز به سایر سرمایه‌گذاران حقیقی و حقوقی اختصاص دارد و سهام با قیمت کشف‌شده در مرحله اول عرضه می‌شود.

یک اصلاح مهم؛ سقف خرید فنقره ۶۰۰ سهم است

در برخی بازنشرهای اولیه، سقف خرید مرحله دوم ۱۳۷۵ سهم عنوان شده بود؛ اما تازه‌ترین اطلاعیه‌های مرتبط با عرضه و اعلام کارگزار عرضه، سقف سفارش سرمایه‌گذاران مرحله دوم را ۶۰۰ سهم برای هر کد معاملاتی اعلام کرده‌اند.

عدد ۱۳۷۵ سهم به عرضه اولیه قبلی «لبن» شباهت دارد؛ در عرضه لبن، هر کد امکان سفارش حداکثر ۱۳۷۵ سهم را داشت. بنابراین به نظر می‌رسد بخشی از گزارش‌های اولیه درباره فنقره این عدد را با عرضه قبلی مخلوط کرده‌اند.

برای سرمایه‌گذاران، مبنای عمل باید پیام ناظر و اطلاعیه نهایی روز عرضه باشد.

عرضه اولیه فنقره چقدر نقدینگی می‌خواهد؟

قیمت ارزش‌گذاری هر سهم «فنقره» ۱۱ هزار و ۸۲۷ ریال، معادل ۱۱۸۲.۷ تومان است. اگر صرفاً همین قیمت را برای یک محاسبه تقریبی در نظر بگیریم، خرید سقف ۶۰۰ سهم به حدود ۷۰۹ هزار و ۶۲۰ تومان نقدینگی نیاز خواهد داشت.

اما این عدد قطعی نیست؛ زیرا ۱۱ هزار و ۸۲۷ ریال «قیمت ارزش‌گذاری» است و قیمت مرحله دوم همان قیمتی خواهد بود که صندوق‌ها در مرحله نخست کشف می‌کنند. بنابراین مبلغ واقعی مورد نیاز تنها پس از پایان حراج مرحله اول مشخص می‌شود.

از سوی دیگر، بعید است در صورت مشارکت گسترده بازار، تمام ۶۰۰ سهم به هر متقاضی تخصیص پیدا کند.

اگر یک میلیون کد در مرحله دوم شرکت کنند، تقسیم ساده ۳۰۰ میلیون سهم میان آنها به طور نظری حدود ۳۰۰ سهم برای هر نفر می‌رساند. با قیمت ارزش‌گذاری، ارزش این تعداد سهم تقریباً ۳۵۵ هزار تومان است.

اگر میزان مشارکت به حوالی ۱.۶ میلیون نفر، مشابه عرضه اخیر «لبن»، برسد، سهم نظری هر کد به کمتر از ۲۰۰ سهم خواهد رسید. عرضه «لبن» بیش از ۱.۶۵ میلیون مشارکت‌کننده حقیقی داشت؛ بنابراین استقبال از فنقره می‌تواند میزان تخصیص واقعی را به‌طور محسوسی پایین‌تر از سقف ۶۰۰ سهم قرار دهد.

پشتوانه ۳۵ درصدی برای خریداران فنقره

یکی از جذاب‌ترین ویژگی‌های این عرضه، تخصیص اختیار فروش تبعی به خریداران مرحله دوم است.

بر اساس شرایط اعلام‌شده، به تعداد سهامی که در روز عرضه اولیه به هر سرمایه‌گذار تخصیص می‌یابد، اوراق اختیار فروش تبعی با نماد «هفنقره۰۶۰۶» تعلق خواهد گرفت. قیمت اعمال این اختیار ۳۵ درصد بالاتر از قیمت کشف‌شده روز عرضه تعیین شده و سررسید آن ۳۱ شهریور ۱۴۰۶ است.

به زبان ساده، این ابزار نوعی سازوکار حمایتی برای سرمایه‌گذارانی است که شرایط تعیین‌شده برای نگهداری سهم و اوراق تا سررسید را رعایت کنند.

البته عبارت «بازده تضمینی ۳۵ درصد» باید با دقت استفاده شود؛ اعمال اختیار فروش تابع شرایط مندرج در امیدنامه و نگهداری سهام و اوراق تا سررسید است و نباید آن را با سود نقدی بدون قیدوشرط یک‌ساله یکسان دانست.

همچنین طبق اطلاعات عرضه، ۵۰ درصد سهام خریداری‌شده در روز عرضه تا ۹۰ روز بدون اخذ مجوز بورس قابل فروش نخواهد بود.

ارزش کل شرکت فنقره چقدر برآورد شده است؟

با پنج میلیارد سهم و قیمت ارزش‌گذاری ۱۱ هزار و ۸۲۷ ریالی، ارزش نظری کل شرکت در این قیمت حدود ۵۹.۱ تریلیون ریال یا نزدیک به ۵.۹ هزار میلیارد تومان می‌شود.

ارزش ۹ درصد سهامی که قرار است عرضه شود نیز بر مبنای همین نرخ حدود ۵۳۲ میلیارد تومان است؛ هرچند ارزش واقعی عرضه بعد از کشف قیمت مرحله اول می‌تواند متفاوت باشد.

این اعداد نشان می‌دهد «فنقره» از نظر اندازه عرضه، جزو عرضه‌هایی است که به دلیل تعداد بالای سهام قابل واگذاری می‌تواند مشارکت گسترده سهامداران خرد را پوشش دهد.

سود ذوب‌گران رنگین فلز چقدر بوده است؟

بررسی صورت‌های مالی منتشرشده شرکت نیز نکات قابل‌توجهی دارد. ذوب‌گران رنگین فلز در صورت مالی حسابرسی‌شده سال منتهی به اسفند ۱۴۰۴، حدود ۶ هزار و ۱۲۰ میلیارد ریال سود خالص گزارش کرده و سود هر سهم آن در آن مقطع ۲۹۱۵ ریال اعلام شده است. سود خالص شرکت نسبت به سال قبل رشد قابل‌توجهی داشته، هرچند شرکت در این فاصله افزایش سرمایه نیز انجام داده است.

در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ نیز، با سرمایه جدید پنج هزار میلیارد ریالی، شرکت حدود ۲ هزار و ۸۳۸ میلیارد ریال سود خالص ساخته و سود هر سهم دوره سه‌ماهه به ۵۶۸ ریال رسیده است.

این ارقام نشان می‌دهد شرکت پیش از ورود به بازار سرمایه در وضعیت سودده قرار داشته، اما ارزش‌گذاری سهم باید با توجه به پایداری سود، قیمت فلزات، نرخ ارز، بهای مواد اولیه و ساختار عملیاتی شرکت بررسی شود و صرفاً رشد سود یک دوره نمی‌تواند معیار کافی برای تصمیم سرمایه‌گذاری باشد.

عرضه فنقره؛ سه‌شنبه بازار به قیمت کشف‌شده چشم می‌دوزد

مهم‌ترین عدد روز سه‌شنبه نه قیمت ارزش‌گذاری ۱۱ هزار و ۸۲۷ ریالی، بلکه قیمتی است که در مرحله اول حراج کشف خواهد شد. این عدد مبنای خرید سرمایه‌گذاران عادی در مرحله دوم است و ارزش بازار اولیه شرکت را نیز مشخص می‌کند.

در مجموع، ۴۵۰ میلیون سهم معادل ۹ درصد ذوب‌گران رنگین فلز وارد فرابورس خواهد شد؛ ۱۵۰ میلیون سهم برای سرمایه‌گذاران واجد شرایط و حداقل ۳۰۰ میلیون سهم برای عموم سرمایه‌گذاران. سقف سفارش مرحله دوم طبق آخرین اطلاعات ۶۰۰ سهم است و خریداران این مرحله از اختیار فروش تبعی با قیمت اعمال ۳۵ درصد بالاتر برخوردار می‌شوند.

بنابراین برای سهامداران خرد، سه عدد در روز ۳۱ شهریور اهمیت ویژه دارد: قیمت کشف‌شده صندوق‌ها، تعداد مشارکت‌کنندگان و میزان تخصیص نهایی هر کد. این سه متغیر مشخص خواهند کرد هر سرمایه‌گذار واقعاً چه میزان نقدینگی برای شرکت در عرضه اولیه «فنقره» نیاز خواهد داشت.