یک پیش‌بینی مهم وضعیت آینده بازار سهام تا انتهای سال

بازار سهام مدتی است که از شرایط به‌شدت بحرانی ماه‌های قبل فاصله گرفته و روند رو به رشد نسبتا پرقدرتی را شروع کرده است. دلایل زیادی برای بهبود وضعیت بازار وجود دارد که از مهم‌ترین آنها می‌توان به مواردی نظیر کاهش تنش‌های سیاسی، کنترل نرخ بهره بدون ریسک، شرایط نسبتا خوب شرکت‌ها از نظر بنیادی و مهم‌تر از همه حمایت قاطع دولت از بورس اشاره کرد. قابل توجه است که در یک ماه اخیر، با کاهش تنش‌های سیاسی و حمایت دولت از بازار سهام، شاهد افزایش ارزش معاملات و ورود پول پرقدرت به این بازار هستیم؛ همین موضوع نیز سبب شده است سهامداران برخلاف چندین ماه به‌شدت ناامیدکننده و اسفناک گذشته، در یک ماه اخیر وضعیت خوبی را تجربه کنند.

قبل از پیش‌بینی وضعیت آتی بازار ابتدا به مقایسه وضعیت بازار سهام با سایر بازارها می‌پردازیم. قابل‌توجه است که در بررسی بازار سهام به علت تورم بالای موجود در کشور، بررسی ارزش ریالی بازار گمراه‌کننده خواهد بود؛ بدین منظور ارزش دلاری بازار می‌تواند دید بهتری را نسبت به وضعیت واقعی بازار سهام ارائه کند. با وجود وضعیت نسبتا خوب بازار سهام در یک ماه اخیر، ارزش کل بازار سهام بر اساس دلار نیما اکنون در حوالی ۱۷۰میلیارد دلار است؛ این در حالی است که در سال ۱۳۹۹ ارزش بازار سهام بر اساس دلار نیما به بیش از ۴۹۰میلیارد دلار نیز رسیده بود. از نظر دلار بازار آزاد نیز وضعیت تفاوت چندانی با دلار نیما نداشته و اکنون ارزش بازار سهام بر اساس دلار بازار آزاد در حوالی ۱۲۵میلیارد دلار است در‌حالی‌که در سال ۱۳۹۹ ارزش بازار سهام حتی به بیش از ۲۷۰میلیارد دلار نیز رسیده بود. مقایسه بازار سهام با قیمت طلا، مسکن، خودرو، زمین و عموم دارایی‌های دیگر نیز چنین اختلاف قابل‌توجهی را تایید می‌کند. به عبارت دیگر، با وجود رشد یک ماه اخیر بازار اما باز هم جاماندگی فاحش بازار سهام نسبت به عموم بازارها به وضوح قابل اثبات و مشخص است.

بررسی نسبت‌های کلیدی بازار سهام نظیر نسبت پ‌ب‌ای (P/E) و پ‌ب‌اس (P/S) نیز ارزندگی بازار سهام را در شرایط فعلی تایید می‌کند. قابل توجه است نسبت پ‌ب‌ای بازار سهام که در سال ۱۳۹۹ به بیش از ۴۰ واحد نیز رسیده بود و همچنین میانگین ۲۲ سال اخیر آن بیش از ۸ واحد بوده است، اکنون در حوالی ۷ واحد است. نسبت پ‌ب‌اس بازار سهام که در سال ۱۳۹۹ به بیش از ۹ واحد رسیده بود و میانگین ۲۲سال اخیر آن ۱.۸۵واحد است اکنون به ۱.۶۱واحد رسیده است؛ به عبارتی دیگر، بازار سهام هم از نظر نسبت پ‌ب‌ای و هم نسبت پ‌ب‌اس در محدوده نسبتا مناسبی قرار دارد که این موضوع گران بودن بازار سهام در شرایط فعلی را رد می‌کند.

در ارتباط با پیش‌بینی وضعیت آینده بازار سهام تا انتهای سال قابل‌ذکر است که با توجه به اینکه هنوز هم ریسک‌های سیاسی به طور کامل برطرف نشده و همچنین مراجعه کردن به تجربیات قبلی مبنی بر اینکه هرگاه بازار سهام رشدی سریع را تجربه کرده است بلافاصله بعد از آن وارد یک اصلاح موقتی شده و سپس ادامه مسیر صعودی را طی کرده است، در شرایط فعلی نیز وقوع چنین اتفاقی کاملا محتمل است. قابل‌توجه است که بر اساس شرایط موجود پیش‌بینی می‌شود در ادامه سال و با این پیش‌فرض که شاهد افزایش ریسک‌های سیاسی نباشیم اصلاح احتمالی بسیار کوچک باشد. به بیانی دیگر، برای آینده نزدیک و در صورتی که اتفاق غیرمنتظره‌ جدیدی رخ ندهد و همچنین ریسک‌های سیاسی افزایش نیابد، اصلاح قابل‌توجه در بازار سهام، دور از انتظار است؛ بنابراین پیش‌بینی می‌شود روند کلی بازار سهام تا انتهای سال صعودی باشد؛ هرچند بین مسیر شاهد اصلاح‌های موقتی و کوچک نیز باشیم.