نفت طلا را زمین‌گیر کرد؛ اونس از قله دو هفته‌ای عقب نشست، سقوط تا ۳۹۰۰ دلار؟

بازار جهانی طلا روز پنجشنبه ۲۳ ژوئیه ۲۰۲۶ را با نوسان محدود آغاز کرد. هر اونس طلای نقدی در ابتدای معاملات روی ۴۱۳۲ دلار و یک سنت قرار داشت و قراردادهای آتی ماه اوت آمریکا نیز با ۰.۴ درصد کاهش در محدوده ۴۱۳۴ دلار و ۶۰ سنت معامله می‌شد.

این ثبات دوام زیادی نداشت. با ادامه افزایش قیمت نفت و بالا رفتن بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا، فشار فروش در بازار فلزات گران‌بها تشدید شد و طلای نقدی حدود ۰.۹ درصد کاهش یافت و به ۴۰۹۱ دلار و ۲۴ سنت رسید. قراردادهای آتی طلا نیز با افت ۱.۴ درصدی تا ۴۰۹۳ دلار و ۸۰ سنت عقب‌نشینی کردند.

جدول تغییر قیمت طلای جهانی در معاملات پنجشنبه

ارقام بازار طلا در طول روز مرتب تغییر می‌کنند؛ بنابراین عدد ۴۱۳۲ دلار مربوط به ساعات ابتدایی معاملات است و نباید آن را قیمت نهایی پنجشنبه در نظر گرفت. داده‌های به‌روزشده رویترز از عقب‌نشینی بیشتر طلا در ادامه روز حکایت دارند.

نفت چگونه مانع صعود قیمت طلا شد؟

در نگاه نخست، افزایش قیمت نفت و تشدید تنش‌های خاورمیانه باید به نفع طلا باشد. سرمایه‌گذاران معمولاً در دوره‌های جنگ، نااطمینانی سیاسی و خطر اختلال در تجارت جهانی به سمت دارایی‌های امنی مانند طلا حرکت می‌کنند.

اما نفت گران از مسیر دیگری می‌تواند برای فلز زرد تهدید ایجاد کند. افزایش قیمت انرژی هزینه حمل‌ونقل، تولید، مواد غذایی و خدمات را بالا می‌برد و احتمال بازگشت تورم را تقویت می‌کند. بانک‌های مرکزی نیز برای جلوگیری از ماندگارشدن تورم ممکن است نرخ بهره را افزایش دهند یا آن را برای مدت بیشتری بالا نگه دارند.

قیمت نفت برنت در معاملات پنجشنبه تا نزدیکی ۱۰۰ دلار در هر بشکه پیش رفت. اختلال در مسیرهای انتقال انرژی خاورمیانه، کاهش تردد در تنگه هرمز و حملات مرتبط با کشتیرانی در دریای سرخ، نگرانی از محدودشدن عرضه را افزایش داده است. رشد نفت از محدوده ۷۰ دلار تا نزدیک ۹۸ دلار در ماه ژوئیه، بازار اوراق و انتظارات نرخ بهره را نیز به‌شدت تحت تأثیر قرار داده است.

در نتیجه، همان عاملی که تقاضای امن برای طلا را بالا می‌برد، هم‌زمان احتمال سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را نیز تقویت می‌کند. در معاملات پنجشنبه، اثر دوم قوی‌تر بود و اجازه نداد نگرانی‌های ژئوپلیتیکی، طلا را بالاتر از قله دو هفته‌ای نگه دارند.

بازده اوراق آمریکا به بالاترین سطح ۱۷ ماهه رسید

بازده اوراق خزانه‌داری دوساله آمریکا که نسبت به تغییرات نرخ بهره حساسیت زیادی دارد، به بالاترین سطح خود در ۱۷ ماه گذشته رسید. افزایش بازده نشان می‌دهد معامله‌گران انتظار دارند نرخ‌های بهره برای مدت بیشتری بالا باقی بمانند یا فدرال رزرو بار دیگر سیاست افزایش نرخ را در پیش بگیرد.

این تحول مستقیماً به زیان طلاست. فلز زرد سود دوره‌ای یا بهره پرداخت نمی‌کند؛ بنابراین هرچه بازده اوراق دولتی بیشتر شود، هزینه فرصت نگهداری طلا افزایش می‌یابد. سرمایه‌گذارانی که به دنبال بازده کم‌ریسک هستند، ممکن است بخشی از سرمایه خود را از بازار طلا خارج و به اوراق خزانه منتقل کنند.

جهش بازده اوراق همچنین می‌تواند دلار را تقویت کند. اگرچه شاخص دلار در بخشی از معاملات پنجشنبه حدود ۰.۱ درصد پایین آمد، این کاهش محدود برای خنثی‌کردن فشار ناشی از افزایش بازده اوراق و انتظارات نرخ بهره کافی نبود.

احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر بالا رفت

بازارها همچنان انتظار دارند فدرال رزرو در نشست ۲۸ و ۲۹ ژوئیه نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد. تقویم رسمی بانک مرکزی آمریکا تأیید می‌کند که نشست دو روزه کمیته بازار آزاد در همین تاریخ برگزار و تصمیم نهایی در ۲۹ ژوئیه اعلام خواهد شد.

بااین‌حال، توجه اصلی معامله‌گران به نشست سپتامبر معطوف شده است. بر اساس قراردادهای آتی نرخ بهره، احتمال افزایش نرخ در سپتامبر در طول معاملات از حدود ۶۸ درصد به نزدیک ۷۸ درصد رسید. این تغییر سریع نشان می‌دهد جهش نفت، انتظارات سیاست پولی آمریکا را در مدت کوتاهی به سمت سناریوی انقباضی‌تر سوق داده است.

ابزار FedWatch گروه CME احتمال‌های بازار را بر پایه قیمت قراردادهای آتی وجوه فدرال محاسبه می‌کند. این احتمال‌ها پیش‌بینی قطعی تصمیم فدرال رزرو نیستند و با انتشار هر داده تورمی، گزارش اشتغال یا تغییر قیمت انرژی می‌توانند به‌سرعت جابه‌جا شوند.

فدرال رزرو چه پیامی به بازار طلا می‌دهد؟

ثابت‌ماندن نرخ بهره در نشست ژوئیه تا حد زیادی در قیمت بازار لحاظ شده است. آنچه می‌تواند طلا را به‌شدت جابه‌جا کند، لحن بیانیه فدرال رزرو و سخنان رئیس این بانک درباره تورم انرژی و تصمیم‌های آینده خواهد بود.

اگر سیاست‌گذاران افزایش نفت را یک شوک موقت بدانند و درباره بالا بردن دوباره نرخ بهره محتاطانه صحبت کنند، بخشی از فشار فعلی بر طلا کاهش می‌یابد. در چنین شرایطی، تضعیف بازده اوراق می‌تواند خریداران را دوباره وارد بازار کند.

اما اگر فدرال رزرو تأکید کند نفت گران تهدیدی پایدار برای تورم است، احتمال افزایش نرخ در سپتامبر تقویت خواهد شد. این سناریو می‌تواند زمینه افت بیشتر طلا و حرکت آن به سمت حمایت‌های پایین‌تر را فراهم کند.

بانک مرکزی اروپا هم وارد معادله شد

بازارهای جهانی هم‌زمان منتظر تصمیم بانک مرکزی اروپا بودند. نظرسنجی رویترز از اقتصاددانان نشان داده بود که انتظار غالب، حفظ نرخ‌ها در نشست ۲۳ ژوئیه است؛ اما جهش قیمت انرژی احتمال افزایش دیگری در سپتامبر را بالا برده است.

بانک مرکزی اروپا در نشست ژوئن نرخ‌های کلیدی را ۲۵ واحد پایه افزایش داده بود و در پیش‌بینی‌های خود نیز مسیر بالاتر قیمت انرژی را یکی از دلایل افزایش برآورد تورم سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ اعلام کرد.

سیاست سخت‌گیرانه‌تر در اروپا فقط بر یورو اثر نمی‌گذارد. افزایش هم‌زمان نرخ‌های جهانی، بازده دارایی‌های دارای سود را بالا می‌برد و می‌تواند تقاضای سرمایه‌گذاری برای فلزات بدون بازده را محدود کند.

چرا کاهش دلار طلا را نجات نداد؟

تضعیف دلار معمولاً برای طلا خبر مثبتی است، زیرا خرید فلز زرد را برای دارندگان سایر ارزها ارزان‌تر می‌کند. شاخص دلار در معاملات پنجشنبه حدود ۰.۱ درصد کاهش یافت، اما این افت بسیار محدودتر از آن بود که فشار افزایش بازده اوراق را خنثی کند.

بازار در حال حاضر به جای تغییرات کوچک روزانه دلار، روی خطر تورم و احتمال افزایش نرخ بهره تمرکز کرده است. تا زمانی که نفت نزدیک ۱۰۰ دلار باقی بماند، معامله‌گران ممکن است هر افت دلار را موقت بدانند و برای خرید سنگین طلا عجله نکنند.

نقره و پلاتین هم از فشار بازار در امان نماندند

در ساعات ابتدایی معاملات، نقره حدود ۰.۳ درصد رشد کرد و به ۵۹ دلار و ۹۰ سنت رسید. پلاتین و پالادیوم نیز به‌ترتیب نزدیک ۱۶۵۶ و ۱۳۰۱ دلار معامله شدند.

اما با شدت‌گرفتن فشار فروش در بازار، مسیر فلزات گران‌بها تغییر کرد. داده‌های به‌روزشده نشان داد نقره حدود ۱.۴ درصد، پلاتین ۰.۹ درصد و پالادیوم ۱.۵ درصد کاهش یافته‌اند. این تغییر نیز اهمیت زمان ثبت قیمت در گزارش‌های لحظه‌ای بازار را نشان می‌دهد.

نقره، پلاتین و پالادیوم علاوه بر تقاضای سرمایه‌گذاری، کاربرد صنعتی گسترده‌ای دارند. افزایش نفت می‌تواند هزینه صنایع را بالا ببرد و نگرانی از کاهش رشد اقتصادی را تشدید کند؛ به همین دلیل واکنش این فلزات گاهی شدیدتر از طلا خواهد بود.

سه سناریو برای آینده قیمت طلا

در سناریوی صعودی، تشدید تنش‌های خاورمیانه، کاهش ارزش دلار و اتخاذ موضعی محتاطانه از سوی فدرال رزرو می‌تواند طلا را بار دیگر به محدوده ۴۱۶۵ تا ۴۲۰۰ دلار برساند. عبور پایدار از ۴۲۰۰ دلار برای ادامه روند صعودی اهمیت زیادی خواهد داشت.

در سناریوی نزولی، تثبیت نفت نزدیک ۱۰۰ دلار، افزایش بیشتر بازده اوراق و تأیید احتمال بالا رفتن نرخ بهره در سپتامبر می‌تواند حمایت ۴۰۰۰ دلار را تحت فشار قرار دهد. برخی تحلیلگران حتی در صورت تداوم فضای «نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر»، احتمال اصلاح تا نزدیکی ۳۹۰۰ دلار را مطرح کرده‌اند. این عدد یک پیش‌بینی قطعی نیست، بلکه سناریویی مشروط به ادامه فشارهای پولی است.

سناریوی سوم، نوسان طلا میان تقاضای پناهگاه امن و نگرانی‌های نرخ بهره است. در این وضعیت، هر خبر نظامی می‌تواند قیمت را بالا ببرد و هر آمار تورمی یا پیام انقباضی بانک‌های مرکزی، موج تازه‌ای از فروش ایجاد کند.

طلای جهانی اکنون میان دو نیروی قدرتمند گرفتار شده است: جنگ و نااطمینانی از یک سو و نفت گران، تورم و نرخ بهره بالا از سوی دیگر. عقب‌نشینی از قله ۴۱۶۵ دلاری نشان می‌دهد در معاملات پنجشنبه، معامله‌گران تهدید فدرال رزرو را جدی‌تر از تقاضای امن ارزیابی کرده‌اند. نشست هفته آینده بانک مرکزی آمریکا می‌تواند مشخص کند افت اخیر تنها یک اصلاح کوتاه‌مدت است یا آغاز حرکت طلا به سمت حمایت‌های پایین‌تر.