اونس طلا زیر فشار فدرال رزرو؛ سقوط تا ۴۳۲۱ دلار / آیا هدف ۴۹۰۰ دلاری هنوز دست‌یافتنی است؟

بازار طلا هفته‌ای بسیار حساس را آغاز کرده است. ترکیبی که معمولاً برای فلز زرد پیچیده است، اکنون هم‌زمان شکل گرفته؛ نفت در حال جهش است، نگرانی تورمی دوباره افزایش یافته و بانک‌های مرکزی بزرگ جهان به جای کاهش نرخ بهره، بار دیگر به سمت سیاست‌های انقباضی متمایل شده‌اند.

بر اساس تازه‌ترین داده رویترز، طلای نقدی تا حوالی ساعت ۰۷:۲۴ گرینویچ با کاهش ۰.۶ درصدی در ۴۳۲۱.۲۶ دلار معامله شد و قراردادهای آتی طلای آمریکا نیز ۱.۱ درصد پایین آمد و به ۴۳۶۱.۲۰ دلار رسید. بنابراین نرخ ۴۳۳۲ دلاری که در ساعات ابتدایی معاملات گزارش شده بود، در ادامه بازار باز هم پایین‌تر رفته است.

قیمت طلا امروز چرا کاهش یافت؟

مهم‌ترین عامل فعلی را باید در بازار انرژی جست‌وجو کرد.

قیمت نفت در معاملات دوشنبه بار دیگر افزایش یافت. طبق گزارش رویترز، نفت برنت به محدوده ۱۰۷.۸۱ دلار و نفت خام آمریکا به حدود ۱۰۲.۹۴ دلار رسید؛ افزایشی که تحت تأثیر تشدید نگرانی‌ها درباره امنیت مسیرهای انتقال انرژی و عرضه نفت در خاورمیانه شکل گرفته است.

در حالت عادی افزایش تنش‌های ژئوپلیتیک می‌تواند به نفع طلا باشد، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال دارایی امن می‌روند. اما این بار اثر دوم ماجرا قوی‌تر شده است: نفت گران‌تر یعنی احتمال تورم بالاتر و تورم بالاتر یعنی بانک‌های مرکزی ممکن است برای مدت بیشتری نرخ بهره را بالا نگه دارند یا حتی دوباره آن را افزایش دهند.

در نتیجه طلا هم‌زمان از یک عامل حمایتی و یک عامل منفی تأثیر می‌گیرد.

احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو به ۸۷ درصد رسید

بازار در فاصله کمتر از دو روز تا تصمیم مهم فدرال رزرو تقریباً سناریوی افزایش نرخ را جدی گرفته است.

طبق داده‌های مورد استناد رویترز از ابزار CME FedWatch، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست این هفته به حدود ۸۷ درصد رسیده؛ در حالی که پیش از انتشار آمار تازه تورم آمریکا این احتمال حدود ۶۷ درصد بود.

تقویم رسمی فدرال رزرو نیز نشان می‌دهد نشست کمیته بازار آزاد در روزهای ۱۵ و ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ برگزار می‌شود و تصمیم نهایی روز چهارشنبه ۱۶ سپتامبر اعلام خواهد شد.

داده‌های تورمی هفته گذشته دلیل اصلی تغییر انتظارات بوده‌اند. تورم مصرف‌کننده آمریکا در ماه اوت شتاب گرفت و شاخص تورم پایه نیز بزرگ‌ترین افزایش چهار ماه اخیر خود را ثبت کرد. این شرایط باعث شده حتی بانک‌هایی مانند گلدمن ساکس و جی‌پی مورگان که پیش‌تر درباره افزایش نرخ محتاط‌تر بودند، اکنون افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای را محتمل بدانند.

چرا افزایش نرخ بهره برای طلا خبر خوبی نیست؟

طلا برخلاف اوراق قرضه یا سپرده بانکی سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند.

به همین دلیل هرچه نرخ بهره و بازده اوراق بالاتر باشد، هزینه فرصت نگهداری طلا نیز افزایش پیدا می‌کند. سرمایه‌گذاری که بتواند از یک دارایی کم‌ریسک سود بالاتری دریافت کند، برای نگهداری طلای بدون بازده باید دلیل قوی‌تری داشته باشد.

همین مسئله اکنون یکی از موانع اصلی رشد قیمت طلاست.

در پایان جولای، فدرال رزرو نرخ‌های سیاستی را بدون تغییر نگه داشت، اما صورت‌جلسه آن نشست نشان می‌دهد حتی در همان زمان برخی اعضا خواهان افزایش یک‌چهارم واحد درصدی نرخ بهره بودند. حالا با قوی‌تر شدن داده‌های تورمی و جهش نفت، وزن جناح متمایل به سیاست انقباضی بیشتر شده است.

آیا طلا می‌تواند دوباره بالای ۴۴۰۰ دلار برگردد؟

در کوتاه‌مدت، تصمیم فدرال رزرو مهم‌ترین محرک بازار خواهد بود.

طلا در روز ۹ سپتامبر تا ۴۴۱۴.۳۰ دلار بالا رفت، اما طی روزهای بعد تحت فشار نرخ بهره و دلار عقب نشست. روز جمعه نیز اونس در محدوده ۴۳۶۳ دلار معامله می‌شد و حالا به نزدیک ۴۳۲۰ دلار رسیده است.

از منظر روانی، محدوده ۴۳۰۰ دلار اکنون اهمیت زیادی دارد. ماندن قیمت بالای این سطح می‌تواند زمینه یک واکنش صعودی را فراهم کند، اما شکست پایدار آن احتمالاً فشار فروش بیشتری ایجاد خواهد کرد.

در سمت مقابل، بازگشت به محدوده ۴۳۶۰ تا ۴۴۰۰ دلار نخستین نشانه کاهش فشار نزولی خواهد بود.

البته واکنش بازار فقط به خود افزایش نرخ بستگی ندارد. لحن بیانیه فدرال رزرو و سخنان رئیس بانک مرکزی آمریکا درباره مسیر نرخ‌ها در ماه‌های بعد حتی می‌تواند از خود تصمیم مهم‌تر باشد.

اگر فدرال رزرو نرخ را افزایش دهد اما برای ادامه سال پیام محتاطانه‌ای صادر کند، بخشی از فشار فعلی ممکن است تخلیه شود.

تناقض بزرگ؛ طلا می‌ریزد اما گلدمن ساکس هنوز ۴۹۰۰ دلار می‌بیند

در حالی که بازار کوتاه‌مدت تحت فشار قرار گرفته، تصویر بلندمدت برخی بانک‌های بزرگ همچنان صعودی است.

گلدمن ساکس در تازه‌ترین گزارش خود هدف ۴۹۰۰ دلار برای هر اونس تا پایان سال ۲۰۲۶ را حفظ کرده و حتی گفته ریسک‌ها همچنان می‌توانند قیمت را بالاتر از این پیش‌بینی ببرند.

عامل اصلی خوش‌بینی گلدمن، خرید بانک‌های مرکزی است.

این بانک تخمین می‌زند بانک‌های مرکزی در سال جاری به‌طور متوسط ماهانه حدود ۵۰ تن طلا خریداری کنند؛ رقمی بسیار بالاتر از میانگین سال‌های پیش از ۲۰۲۲. گلدمن معتقد است تنوع‌بخشی ذخایر ارزی بانک‌های مرکزی یک روند چندساله است و با یک یا دو افزایش نرخ بهره متوقف نمی‌شود.

همچنین افزایش تقاضای سرمایه‌گذاران برای استفاده از طلا به‌عنوان ابزار پوشش ریسک می‌تواند در دوره‌های تشدید نااطمینانی مالی و ژئوپلیتیک دوباره قیمت را بالا ببرد.

از ۴۳۲۱ تا ۴۹۰۰ دلار؛ طلا باید ۱۳ درصد رشد کند

فاصله میان قیمت فعلی و هدف گلدمن چندان کوچک نیست.

اگر قیمت پایه را ۴۳۲۱ دلار در نظر بگیریم، رسیدن به ۴۹۰۰ دلار نیازمند افزایشی حدود ۱۳.۴ درصدی تا پایان سال است.

برای تحقق چنین سناریویی چند عامل باید هم‌زمان به نفع طلا تغییر کنند: فشار افزایش نرخ بهره کاهش یابد، خرید بانک‌های مرکزی ادامه پیدا کند، تقاضای ETFها تقویت شود و ریسک‌های ژئوپلیتیک یا مالی همچنان بالا باقی بماند.

در مقابل، اگر تورم آمریکا در ماه‌های آینده بالا بماند و فدرال رزرو مجبور شود بیش از یک بار نرخ بهره را افزایش دهد، رسیدن به ۴۹۰۰ دلار دشوارتر خواهد شد.

نقره و پلاتین هم قرمز شدند

ضعف روز دوشنبه فقط محدود به طلا نبود.

طبق آخرین داده رویترز، نقره ۱.۳ درصد کاهش یافت و به ۶۳.۶۳ دلار رسید. پلاتین نیز ۰.۴ درصد افت کرد و به ۱۷۸۹.۳۵ دلار رسید و پالادیوم با افت مشابه ۰.۴ درصدی در محدوده ۱۲۹۳.۴۶ دلار معامله شد.

این افت هم‌زمان نشان می‌دهد بخش بزرگی از بازار فلزات گران‌بها اکنون تحت فشار افزایش بازده و انتظارات سیاست پولی قرار دارد، نه صرفاً یک اصلاح اختصاصی در بازار طلا.

بانک مرکزی اروپا هم به بازار هشدار داد

فدرال رزرو تنها بانک مرکزی متمایل به سیاست سختگیرانه‌تر نیست.

پس از افزایش اخیر نرخ بهره بانک مرکزی اروپا، مارتینش کازاکس، یکی از سیاست‌گذاران این بانک، اعلام کرده در صورت گسترش اثر افزایش قیمت انرژی به تورم عمومی، احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره همچنان وجود دارد. نرخ سیاستی بانک مرکزی اروپا اکنون به ۲.۵ درصد رسیده و تورم منطقه یورو در ماه اوت ۳.۳ درصد اعلام شده است.

بانک مرکزی ژاپن نیز این هفته زیر ذره‌بین است و بازار افزایش نرخ بهره این کشور را نیز محتمل می‌داند.

مجموع این عوامل یک پیام مشترک برای طلا دارد: دوره پول ارزان هنوز بازنگشته است.

قیمت طلا در ایران از اونس جهانی پیروی می‌کند؟

کاهش اونس جهانی برای بازار داخلی ایران به‌تنهایی به معنای کاهش قطعی قیمت طلا نیست.

قیمت طلای ۱۸ عیار در ایران از دو متغیر اصلی اثر می‌گیرد: اونس جهانی و نرخ دلار داخلی. بنابراین اگر اونس ۳۰ یا ۴۰ دلار کاهش پیدا کند اما دلار در بازار آزاد افزایش یابد، اثر نزولی بازار جهانی می‌تواند خنثی شود.

در روزهای اخیر نیز طلای ۱۸ عیار ایران در محدوده بالای ۲۳ تا ۲۴ میلیون تومان قرار داشته و نوسانات ارزی سهم بسیار مهمی در تغییر قیمت آن ایفا کرده‌اند. داده‌های شبکه طلا و ارز نشان می‌دهد نرخ طلای ۱۸ عیار در آخرین داده‌های قابل اتکا پیش از امروز در محدوده حدود ۲۴ میلیون تومان قرار داشته است.

به همین دلیل معامله‌گران بازار داخلی باید علاوه بر تصمیم فدرال رزرو، روند دلار را نیز زیر نظر داشته باشند.

پیش‌بینی قیمت طلا؛ چهارشنبه روز تعیین‌کننده است

تا زمان اعلام تصمیم فدرال رزرو احتمالاً نوسان قیمت طلا بالا باقی می‌ماند.

در سناریوی اول، اگر فدرال رزرو نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش دهد و هم‌زمان از احتمال افزایش‌های بعدی سخن بگوید، طلا می‌تواند دوباره تحت فشار قرار گیرد و محدوده ۴۳۰۰ دلار آزمایش شود.

در سناریوی دوم، اگر افزایش نرخ انجام شود اما بانک مرکزی پیام دهد که حرکت بعدی وابسته به داده‌هاست و مسیر افزایش نرخ محدود خواهد بود، بازار ممکن است نتیجه را از قبل قیمت‌گذاری‌شده تلقی کند و خریداران در کف وارد شوند.

سناریوی سوم، یعنی عدم افزایش نرخ، با توجه به احتمال حدود ۸۷ درصدی فعلی بازار یک غافلگیری بزرگ خواهد بود و می‌تواند واکنش صعودی شدیدتری در طلا ایجاد کند.

در مجموع، افت اونس به محدوده ۴۳۲۰ دلار به معنای پایان روند صعودی بلندمدت نیست، همان‌طور که پیش‌بینی ۴۹۰۰ دلاری گلدمن ساکس نیز تضمینی برای رشد بدون وقفه نیست. بازار طلا اکنون میان دو نیروی بزرگ گیر افتاده است: از یک سو تورم، تنش‌های ژئوپلیتیک و خرید بانک‌های مرکزی از قیمت حمایت می‌کنند و از سوی دیگر افزایش نرخ بهره و بازده اوراق مانع رشد شده‌اند. نتیجه نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر فدرال رزرو می‌تواند مشخص کند کدام نیرو در کوتاه‌مدت دست بالا را خواهد داشت.