بیت‌کوین از ۶۶ هزار دلار عبور کرد؛ پایان زمستان رمزارز یا آرامش پیش از سقوط بعدی؟

در زمان تهیه این گزارش، بیت‌کوین حدود ۶۶ هزار و ۲۵۰ دلار معامله می‌شود. قیمت آن طی شبانه‌روز گذشته نزدیک سه درصد و در یک هفته حدود ۵.۹ درصد افزایش یافته است. ارزش بازار بیت‌کوین نیز به حدود ۱.۳۳ تریلیون دلار رسیده و این رمزارز نزدیک به ۵۷ درصد از کل بازار دارایی‌های دیجیتال را در اختیار دارد.

بازار جهانی رمزارزها نیز در مجموع شرایط مثبتی دارد. ارزش کل بازار به حدود ۲.۳۲ تریلیون دلار رسیده و حجم معاملات ۲۴ساعته نزدیک ۶۹.۸ میلیارد دلار گزارش شده است. اتریوم، ریپل، سولانا و هایپرلیکویید هم‌زمان با بیت‌کوین افزایش قیمت داشته‌اند.

بیت‌کوین در ششم اکتبر ۲۰۲۵ رکوردی نزدیک به ۱۲۶ هزار و ۸۰ دلار ثبت کرد. قیمت فعلی نسبت به آن اوج حدود ۴۷.۴ درصد پایین‌تر است؛ بنابراین عبارت «افت حدود ۵۰ درصدی» تصویری تقریباً درست ارائه می‌دهد، اما میزان دقیق افت در لحظه تنظیم گزارش کمتر از ۵۰ درصد است.

قیمت ۱۰ رمزارز بزرگ بازار

فهرست اولیه ارائه‌شده با رتبه‌بندی فعلی بازار تفاوت دارد. براساس ارزش بازار، وایت‌بیت کوین اکنون در رتبه نهم و هایپرلیکویید در رتبه دهم قرار دارند؛ دوج‌کوین با وجود شهرت بیشتر، به رتبه یازدهم سقوط کرده است. قیمت‌ها به‌صورت لحظه‌ای تغییر می‌کنند.

دوج‌کوین با قیمت حدود ۰.۰۷۳ دلار، رشد روزانه ۲.۳ درصدی و افزایش هفتگی دو درصدی در جایگاه یازدهم قرار دارد.

آیا سرمایه‌گذاران نهادی همچنان در حال خروج هستند؟

این ادعا برای هفته‌های گذشته تا حدی درست بود، اما داده‌های تازه تغییر جهت جریان سرمایه را نشان می‌دهد. صندوق‌های قابل معامله نقدی بیت‌کوین آمریکا در ۱۴ ژوئیه ۱۸۱.۱ میلیون دلار، در ۱۵ ژوئیه ۱۰۷.۷ میلیون دلار، در ۱۶ ژوئیه ۷۹.۱ میلیون دلار، در ۱۷ ژوئیه ۱۳۲.۳ میلیون دلار و در ۲۰ ژوئیه ۲۲۶.۸ میلیون دلار ورود خالص ثبت کردند. مجموع این پنج جلسه حدود ۷۲۷ میلیون دلار است.

این بازگشت سرمایه نهادی یکی از دلایل عبور دوباره بیت‌کوین از محدوده ۶۵ هزار دلار محسوب می‌شود. کاهش نگرانی‌ها درباره تورم آمریکا و افزایش امید به نرم‌ترشدن سیاست پولی فدرال‌رزرو نیز به بهبود تقاضا برای دارایی‌های پرریسک کمک کرده است.

با این حال، پنج روز ورود پول برای اعلام پایان بازار نزولی کافی نیست. ETFها در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ دوره‌های طولانی خروج سرمایه را تجربه کردند و در صورت بازگشت ترس یا تشدید تنش‌های اقتصادی و ژئوپلیتیکی، جریان سرمایه می‌تواند دوباره منفی شود.

شاخص ترس‌وطمع چه پیامی دارد؟

شاخص ترس‌وطمع رمزارزها اکنون روی عدد ۲۵ قرار دارد که در طبقه‌بندی «ترس شدید» جای می‌گیرد. این رقم روز گذشته ۲۹، یک هفته قبل ۲۲ و یک ماه قبل ۲۳ بود. بنابراین با وجود بهبود قیمت بیت‌کوین، فضای روانی بازار همچنان شکننده است.

ترس شدید در چرخه‌های قبلی گاهی نزدیک کف‌های قیمتی مشاهده شده، اما این شاخص ابزار دقیق تشخیص کف نیست. عدد پایین می‌تواند نشان‌دهنده فروش هیجانی و فرصت بالقوه باشد، ولی ممکن است برای هفته‌ها یا ماه‌ها در محدوده ترس باقی بماند و قیمت نیز در این مدت افت بیشتری را تجربه کند. خود ارائه‌دهنده شاخص نیز تأکید می‌کند که این داده توصیه خرید یا فروش نیست.

سقوط‌های تاریخی بیت‌کوین چه می‌گویند؟

نخستین سقوط بزرگ بیت‌کوین در سال ۲۰۱۱ رخ داد. قیمت از حدود ۳۲ دلار به نزدیک دو دلار رسید و حدود ۹۳ درصد کاهش یافت. بنابراین عبارت «سقوط به نزدیکی صفر» اغراق‌آمیز است؛ بیت‌کوین تقریباً تمام رشد خود را پس داد، اما قیمت آن صفر نشد.

در چرخه سال‌های ۲۰۱۳ تا ۲۰۱۵، قیمت از حدود ۱۱۶۳ دلار به ۱۵۲ دلار کاهش یافت و افتی نزدیک به ۸۶ درصد را ثبت کرد. بیت‌کوین برای عبور پایدار از رکورد قبلی خود تقریباً چهار سال زمان نیاز داشت. این دوره نشان داد بازگشت بازار الزاماً سریع نیست و خریداران اوج ممکن است سال‌ها منتظر جبران زیان بمانند.

در بازار نزولی ۲۰۱۸، بیت‌کوین از ۱۹ هزار و ۷۸۳ دلار به ۳۱۲۲ دلار رسید و حدود ۸۴ درصد از ارزش خود را از دست داد. ترکیدن حباب عرضه‌های اولیه سکه، شکست پروژه‌های کم‌کیفیت و کاهش شدید نقدینگی از ویژگی‌های اصلی آن دوره بود.

چرخه ۲۰۲۲ نیز با فروپاشی ترا–لونا، ورشکستگی چند شرکت و سقوط صرافی FTX همراه شد. کف دقیق این دوره نزدیک ۱۵ هزار و ۴۷۶ دلار بود، نه ۱۷ هزار و ۵۰۰ دلار؛ افت از رکورد ۶۸ هزار و ۷۸۹ دلاری به حدود ۷۷.۵ درصد رسید.

داده‌های سه چرخه کامل اخیر نشان می‌دهند شدت سقوط‌ها به‌تدریج کمتر شده است: حدود ۸۵ درصد در چرخه ۲۰۱۵، ۸۴ درصد در ۲۰۱۸ و ۷۷ درصد در ۲۰۲۲. پژوهش گلکسی این روند را «فشرده‌شدن دامنه چرخه‌ها» توصیف می‌کند؛ یعنی اوج‌ها کمتر هیجانی و کف‌ها نیز احتمالاً کم‌عمق‌تر شده‌اند.

آیا این بار شرایط متفاوت است؟

از یک جهت، بله. بیت‌کوین امروز برخلاف دوره‌های ۲۰۱۱ یا ۲۰۱۸، دارای بازار ETF در آمریکا، زیرساخت نگهداری سازمانی، بازار مشتقات بزرگ‌تر، شرکت‌های بورسی دارای ذخایر بیت‌کوین و قوانین روشن‌تری در بعضی کشورهاست. ورود ETFها در پنج جلسه اخیر نشان می‌دهد تقاضای نهادی کاملاً از بین نرفته است.

اما این زیرساخت‌ها فقط عامل حمایت نیستند. سرمایه‌گذاران ETF می‌توانند همان‌طور که وارد می‌شوند، در دوره‌های ترس درخواست بازخرید کنند. شرکت‌های دارای ذخایر رمزارزی نیز لزوماً هنگام سقوط خریدار نخواهند بود و ممکن است برای تأمین نقدینگی مجبور به فروش شوند. پژوهش گلکسی هشدار می‌دهد دسترسی نهادی می‌تواند هم افت را مهار کند و هم در شرایط بحرانی فشار فروش را تشدید کند.

تفاوت دیگر، رکورد تاریخی چرخه اخیر است. برخی گزارش‌ها هنوز اوج ۱۰۹ هزار دلاری ژانویه ۲۰۲۵ را مبنا قرار می‌دهند، اما بیت‌کوین بعداً در اکتبر همان سال تا حدود ۱۲۶ هزار دلار رشد کرد. در نتیجه، تحلیل افت فعلی باید از رکورد اکتبر ۲۰۲۵ انجام شود، نه اوج قدیمی‌تر ژانویه.

کف احتمالی بیت‌کوین کجاست؟

هیچ روش قابل‌اعتمادی برای تعیین قطعی کف وجود ندارد. گلکسی در تحلیلی مبتنی بر چرخه‌ها و داده‌های درون‌زنجیره‌ای، محدوده ۴۰ تا ۴۶ هزار دلار را به‌عنوان سناریوی پایه مطرح کرده و بازه ۳۰ تا ۳۷ هزار دلار را برای یک فروش سنگین‌تر در نظر گرفته است. در سناریوی کم‌عمق‌تر، حمایت می‌تواند در محدوده ۵۱ تا ۵۴ هزار دلار شکل بگیرد. این ارقام سناریوهای تحلیلی هستند و پیش‌بینی تضمین‌شده محسوب نمی‌شوند.

از سوی دیگر، رشد اخیر، ورود دوباره پول به ETFها و حفظ قیمت بالای ۶۰ هزار دلار احتمال شکل‌گیری کف قبلی را نیز کاملاً منتفی نمی‌کند. برای تأیید بازگشت پایدار، بازار به ورود مستمر سرمایه نهادی، کاهش بازده اوراق خزانه‌داری، بهبود نقدینگی جهانی و عبور قاطع قیمت از مقاومت‌های بالاتر نیاز دارد.

جمع‌بندی

بیت‌کوین در روز سه‌شنبه به بالای ۶۶ هزار دلار بازگشته و بازار رمزارزها در مجموع سبز شده است. این دارایی همچنان حدود ۴۷ درصد زیر اوج تاریخی قرار دارد، اما سقوط فعلی هنوز به شدت بازارهای نزولی ۲۰۱۵، ۲۰۱۸ یا ۲۰۲۲ نرسیده است.

دو داده پیام‌های متناقضی ارسال می‌کنند: شاخص ترس‌وطمع روی عدد ۲۵ و در محدوده ترس شدید قرار دارد، اما ETFهای بیت‌کوین طی پنج جلسه متوالی نزدیک ۷۲۷ میلیون دلار سرمایه جذب کرده‌اند. بازار از نظر احساسی همچنان نگران است، ولی سرمایه نهادی در کوتاه‌مدت نشانه‌هایی از بازگشت نشان می‌دهد.

تاریخ ثابت کرده است بیت‌کوین پس از هر سقوط بزرگ تاکنون توانسته رکورد تازه‌ای ثبت کند؛ اما تاریخ تضمین نمی‌کند که زمان، عمق و نتیجه چرخه بعدی مشابه گذشته باشد. بازار فعلی احتمالاً ساختاری بالغ‌تر دارد، ولی همچنان با نوسان شدید، ریسک نقدینگی، تغییر سیاست پولی و خروج ناگهانی سرمایه مواجه است. جمله دقیق‌تر این نیست که «بیت‌کوین همیشه برمی‌گردد»، بلکه این است که بیت‌کوین تاکنون از تمام سقوط‌ها بازگشته؛ درباره سقوط فعلی هنوز نتیجه نهایی مشخص نیست.