سقوط قیمت طلا تا ۴۰۴۹ دلار؛ چرا اونس جهانی با وجود افت تورم آمریکا عقب نشست؟

قیمت هر اونس طلای نقدی روز جمعه ۳۱ ژوئیه، معادل ۹ مرداد ۱۴۰۵، در مقطعی حدود دو درصد کاهش یافت و سپس در ادامه معاملات با افت ۱.۳ درصدی به ۴۰۴۹ دلار و ۸۳ سنت رسید. قرارداد آتی طلای آمریکا برای تحویل در ماه اوت نیز با کاهش ۱.۳ درصدی، معاملات را روی رقم ۴۱۰۷ دلار به پایان رساند.

این عقب‌نشینی در شرایطی رخ داد که طلا در مجموع ماه ژوئیه ۱.۱ درصد رشد کرد و بهترین عملکرد ماهانه خود از فوریه را به ثبت رساند. افزایش ژوئیه همچنین به روند نزولی چهارماهه این فلز گران‌بها پایان داد؛ هرچند ناتوانی قیمت در تثبیت فاصله‌ای معنادار بالاتر از چهار هزار دلار، همچنان از شکنندگی روند صعودی حکایت دارد.

چرا طلا با وجود کاهش تورم آمریکا ارزان شد؟

در نگاه نخست، کاهش تورم آمریکا باید به سود بازار طلا تمام شود؛ زیرا افت فشارهای تورمی می‌تواند احتمال افزایش نرخ بهره را کاهش دهد. نرخ‌های بهره پایین‌تر معمولاً هزینه فرصت نگهداری طلا را که سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند، پایین می‌آورد.

بااین‌حال، بازارها تنها به یک داده واکنش نشان نمی‌دهند. بخشی از اثر مثبت کاهش تورم پیش‌تر در قیمت‌ها منعکس شده بود و معامله‌گران در پایان ماه به شناسایی سود روی آوردند. هم‌زمان، دلار پس از سقوط شدید روز پنجشنبه، در معاملات جمعه از پایین‌ترین سطوح بیش از یک ماهه خود فاصله گرفت و فشار فروش بر طلا را افزایش داد. افزایش ارزش دلار، خرید طلا را برای دارندگان سایر ارزها گران‌تر می‌کند.

بنابراین، عبارت «تقویت گسترده دلار در روز جمعه» نیازمند دقت بیشتری است. شاخص دلار پس از افت حدود ۲.۴ درصدی روز پنجشنبه ــ بزرگ‌ترین کاهش یک‌روزه از ژانویه ۲۰۲۳ ــ در روز جمعه عمدتاً باثبات بود؛ اما همین بازگشت محدود از کف‌های روزانه نیز برای متوقف کردن رشد طلا کافی بود. بخش مهمی از افت دلار به جهش ین و گمانه‌زنی درباره مداخله ارزی ژاپن مربوط می‌شد.

داده تورمی پنجشنبه مربوط به کدام شاخص بود؟

داده‌ای که روز پنجشنبه منتشر شد و بازار طلا به آن واکنش نشان داد، شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی یا PCE بود؛ شاخصی که فدرال رزرو در تصمیم‌گیری‌های پولی توجه ویژه‌ای به آن دارد.

براساس آمار اداره تحلیل اقتصادی آمریکا، تورم سالانه PCE در ژوئن از ۴.۱ درصد در ماه مه به ۳.۷ درصد کاهش یافت. تورم هسته PCE که مواد غذایی و انرژی را کنار می‌گذارد نیز از ۳.۴ درصد به ۳.۳ درصد رسید. این آمار کاهش فشار تورمی را نشان می‌دهد، اما نرخ تورم همچنان فاصله محسوسی با هدف دو درصدی فدرال رزرو دارد.

شاخص قیمت مصرف‌کننده یا CPI نیز پیش‌تر نشان داده بود قیمت‌ها در ژوئن به‌صورت ماهانه ۰.۴ درصد کاهش یافته‌اند؛ بزرگ‌ترین افت ماهانه از آوریل ۲۰۲۰. بااین‌حال، تورم سالانه CPI همچنان ۳.۵ درصد بود. تفاوت میان کاهش تورم ماهانه و باقی ماندن تورم سالانه در سطوح بالا، دلیل اصلی احتیاط فدرال رزرو است.

سیاست کوین وارش چگونه بر بازار طلا اثر گذاشت؟

کوین وارش از ۲۲ مه ۲۰۲۶ به‌طور رسمی ریاست فدرال رزرو را بر عهده گرفته است. او پس از تأیید مجلس سنا، جایگزین جروم پاول شد و کمیته بازار آزاد فدرال نیز وی را به ریاست این کمیته انتخاب کرد.

فدرال رزرو در نشست ۲۹ ژوئیه نرخ بهره را در محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد بدون تغییر نگه داشت. این تصمیم با رأی ۹ عضو در برابر مخالفت سه عضو تصویب شد؛ سه مخالف خواستار افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی نرخ بهره بودند. این اختلاف نظر نشان می‌دهد بخشی از سیاست‌گذاران خطر ماندگار شدن تورم را جدی‌تر از خطر کاهش رشد اقتصادی ارزیابی می‌کنند.

وارش در سخنان خود بر پایبندی کامل فدرال رزرو به هدف تورمی دو درصد تأکید کرد، اما آمادگی فوری برای افزایش نرخ بهره را اعلام نکرد. این موضع دوگانه برای طلا هم‌زمان یک عامل حمایتی و تهدیدآمیز ایجاد کرده است: خودداری از افزایش فوری نرخ بهره به سود طلاست، اما تأکید بر مبارزه سخت‌گیرانه با تورم، احتمال افزایش نرخ‌ها در ماه‌های آینده را زنده نگه می‌دارد.

در زمان انتشار گزارش اولیه طلا، ابزار دیده‌بان فدرال CME احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر را ۶۵ درصد نشان می‌داد؛ این احتمال در گزارش تازه‌تر رویترز در اول اوت به حدود ۶۷ درصد رسید. تغییر سریع این درصدها نشان می‌دهد انتظارات بازار همچنان ناپایدار است و با هر داده اقتصادی یا سخنرانی مقام‌های فدرال رزرو تغییر می‌کند.

سطح چهار هزار دلار؛ حمایت طلا یا آغاز موج نزولی؟

محدوده چهار هزار دلار اکنون مهم‌ترین مرز روانی بازار طلا محسوب می‌شود. هان تان، تحلیلگر ارشد بای‌بیت، معتقد است طلا با وجود پایان دادن به چهار ماه کاهش متوالی، هنوز نتوانسته فاصله‌ای مطمئن از این محدوده ایجاد کند.

تثبیت قیمت بالاتر از چهار هزار دلار نشان می‌دهد تقاضای سرمایه‌گذاری و خرید در افت‌ها همچنان فعال است. اما اگر دلار و بازده اوراق خزانه‌داری هم‌زمان افزایش یابند، این حمایت می‌تواند دوباره آزمایش شود. شکست پایدار مرز چهار هزار دلار از نظر روانی ممکن است فروشندگان کوتاه‌مدت را فعال‌تر کند.

در سناریوی صعودی، کاهش دوباره ارزش دلار، افت احتمال افزایش نرخ بهره یا تشدید ریسک‌های سیاسی می‌تواند طلای نقدی را ابتدا به سوی محدوده ۴۱۰۰ دلار هدایت کند. عبور پایدار از این سطح نیز مسیر آزمایش سقف‌های بالاتر را باز خواهد کرد. این ارقام سناریوهای تحلیلی هستند و نباید به‌عنوان پیش‌بینی قطعی تلقی شوند.

جنگ، قیمت نفت و تناقض تازه بازار طلا

تنش‌های نظامی در خاورمیانه از دو مسیر متفاوت بر طلا اثر می‌گذارند. افزایش نااطمینانی سیاسی معمولاً تقاضا برای دارایی‌های امن را تقویت می‌کند؛ اما بالا رفتن قیمت نفت می‌تواند تورم آمریکا را دوباره افزایش دهد و فدرال رزرو را به سمت نرخ بهره بالاتر سوق دهد. عامل دوم برای طلا فشار منفی ایجاد می‌کند.

قیمت نفت در اوایل ژوئیه تا سطوح پیش از تشدید جنگ عقب‌نشینی کرده بود و این موضوع به کاهش انتظارات تورمی و رشد ماهانه طلا کمک کرد. بااین‌حال، در پایان ماه نگرانی درباره تردد نفتکش‌ها در تنگه هرمز دوباره قیمت نفت را افزایش داد. این تغییر جهت می‌تواند کاهش تورم ژوئن را موقتی کند.

ریزش نقره، پلاتین و پالادیوم

فشار فروش تنها به بازار طلا محدود نبود. قیمت هر اونس نقره با ۲.۱ درصد کاهش به ۵۷ دلار و ۷۶ سنت رسید. پلاتین نیز ۰.۶ درصد افت کرد و روی ۱۶۵۰ دلار و ۱۴ سنت قرار گرفت؛ پالادیوم با کاهش ۱.۸ درصدی به ۱۲۸۱ دلار و ۱۸ سنت رسید. باوجود افت روزانه، پلاتین و پالادیوم ماه ژوئیه را با بازدهی مثبت به پایان رساندند.

افت شدیدتر نقره را می‌توان علاوه بر فشار دلار، به ماهیت دوگانه آن مرتبط دانست. نقره هم دارایی سرمایه‌گذاری و هم فلزی صنعتی است؛ بنابراین تغییر چشم‌انداز تولید، انرژی خورشیدی و اقتصاد جهانی می‌تواند نوسان آن را از طلا بیشتر کند.

پیش‌بینی قیمت جهانی طلا در هفته آینده

چشم‌انداز کوتاه‌مدت طلا به رقابت سه نیروی اصلی وابسته است: مسیر دلار، انتظارات نرخ بهره و تحولات سیاسی خاورمیانه. اگر داده‌های تازه اقتصادی از کاهش پایدار تورم حکایت کنند و احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر پایین بیاید، طلا می‌تواند دوباره برای عبور از ۴۱۰۰ دلار تلاش کند.

در مقابل، تشدید مواضع انقباضی اعضای فدرال رزرو، افزایش بازده اوراق و ادامه بازیابی دلار، احتمال عقب‌نشینی مجدد اونس به سمت چهار هزار دلار را بالا می‌برد. بازار فعلاً نه آمادگی آغاز یک موج صعودی قدرتمند را نشان داده و نه فروشندگان موفق شده‌اند حمایت چهار هزار دلار را بشکنند.

برآیند شرایط موجود، ادامه نوسان‌های شدید در اطراف این مرز روانی را محتمل‌تر می‌کند. طلا ژوئیه را مثبت به پایان رساند، اما برای تثبیت روند صعودی به محرکی قوی‌تر از کاهش محدود تورم نیاز دارد؛ محرکی مانند افت پایدار دلار، تغییر روشن سیاست فدرال رزرو یا جهش دوباره تقاضای دارایی امن.