وال‌استریت ترمز کرد، نفت جهش زد؛ بازارها چشم‌انتظار تورم آمریکا و سرنوشت تنگه هرمز

بازار سهام آمریکا بعد از چند هفته رشد سریع، روز دوشنبه ۱۰ اوت ۲۰۲۶ کمی عقب نشست.

شاخص S&P 500 که جمعه در رکورد تاریخی بسته شده بود، ۴.۵۳ واحد معادل حدود ۰.۱ درصد کاهش یافت و روی ۷۷۵۳.۱۱ واحد ایستاد. داوجونز نیز ۶۰.۹۵ واحد افت کرد و به ۵۳۹۷۵.۹۸ رسید و نزدک کامپوزیت با کاهش ۰.۳ درصدی در سطح ۲۶۶۰۵.۳۶ واحد قرار گرفت.

افت شاخص‌ها بزرگ نبود، اما زمان وقوع آن اهمیت داشت. بازار درست پیش از انتشار یکی از مهم‌ترین داده‌های اقتصادی ماه، یعنی تورم مصرف‌کننده آمریکا، ترجیح داد بخشی از ریسک خود را کاهش دهد؛ آن هم در شرایطی که نفت دوباره تحت تأثیر بحران تنگه هرمز به سرعت در حال گران‌شدن است.

سود شرکت‌ها هنوز موتور اصلی وال‌استریت است

یکی از دلایلی که اجازه نداد افت دوشنبه شدید شود، عملکرد بسیار قدرتمند شرکت‌های آمریکایی بود.

برآوردهای FactSet که آسوشیتدپرس به آن استناد کرده نشان می‌دهد سود هر سهم شرکت‌های حاضر در S&P 500 در فصل بهار نسبت به سال قبل در مسیر رشدی نزدیک به ۵۰ درصد قرار گرفته است؛ اگر این برآورد نهایی شود، قوی‌ترین رشد سودآوری از دوره خروج اقتصاد آمریکا از شوک همه‌گیری در حدود پنج سال قبل خواهد بود.

این رشد سود برای ارزش‌گذاری بازار اهمیت زیادی دارد. یکی از انتقادهای اصلی ماه‌های گذشته این بوده که سهام آمریکا، به‌خصوص شرکت‌های بزرگ، گران شده‌اند. اما وقتی سود شرکت‌ها با سرعت بالا رشد کند، نسبت قیمت سهام به درآمد تعدیل می‌شود و بخشی از نگرانی درباره ارزش‌گذاری بالا کاهش می‌یابد.

به همین دلیل، بازار دوشنبه بیشتر شبیه «مکث» بود تا یک موج فروش فراگیر.

دوره جدید برکشایر؛ گرگ ایبل شروع به خرج‌کردن نقدینگی کرد

یکی از خبرهای مهم بازار مربوط به Berkshire Hathaway بود.

برکشایر در دومین فصل سال عملکرد عملیاتی قدرتمندی گزارش کرد و سهام آن دوشنبه حدود ۱.۵ درصد افزایش یافت. همزمان، گزارش‌های مالی شرکت نشان داد برکشایر تحت مدیریت گرگ ایبل بعد از دوره‌ای طولانی از انباشت نقدینگی، دوباره به خریدار جدی سهام تبدیل شده است.

برکشایر در سه‌ماهه دوم حدود ۲۱ میلیارد دلار سهام خرید و حدود ۴.۵ میلیارد دلار از سهام خودش را نیز بازخرید کرد. ذخیره نقدی عظیم شرکت هم از سطوح نزدیک به ۴۰۰ میلیارد دلار به حدود ۳۶۵.۵ میلیارد دلار کاهش یافت.

این تغییر برای بازار مهم است. وارن بافت در سال‌های پایانی مدیریت اجرایی خود به دلیل گران‌بودن بسیاری از دارایی‌ها، حجم بسیار بزرگی از پول نقد جمع کرده بود. اقدامات ایبل نشان می‌دهد برکشایر دست‌کم در بخشی از بازار دوباره قیمت‌های جذابی پیدا کرده است؛ هرچند هنوز نمی‌توان این رفتار را به معنای ارزان‌بودن کلی بازار آمریکا دانست.

دو انفجار قیمتی؛ MarineMax و Varex نزدیک ۵۰ درصد جهش کردند

دو معامله بزرگ ادغام و تملک هم دوشنبه توجه معامله‌گران را جلب کرد.

سهام MarineMax حدود ۴۶.۱ درصد جهش کرد. شرکت رسماً اعلام کرده با فروش خود به Safe Harbor، یکی از شرکت‌های پرتفوی Blackstone Infrastructure، در معامله‌ای تمام‌نقدی به ارزش حدود ۱.۵ میلیارد دلار موافقت کرده است. MarineMax یکی از بزرگ‌ترین فعالان حوزه فروش قایق و قایق تفریحی، مدیریت مارینا و خدمات سوپریات در جهان است.

در سوی دیگر، سهام Varex Imaging حدود ۴۸.۸ درصد بالا رفت. Teledyne Technologies رسماً توافق کرده تمام سهام این تولیدکننده قطعات تصویربرداری اشعه ایکس را با قیمت ۱۸.۹۰ دلار به ازای هر سهم، نقدی خریداری کند. ارزش کل معامله با درنظرگرفتن ساختار آن حدود ۱.۱ میلیارد دلار گزارش شده است.

این دو جهش نشان می‌دهد با وجود نگرانی‌های کلان اقتصادی، بازار ادغام و تملک آمریکا همچنان می‌تواند برای بعضی سهام محرک بسیار قدرتمندی ایجاد کند.

شوک اینتل؛ عرضه ۱۵ میلیارد دلاری سهام

در مقابل، Intel یکی از عوامل فشار بر بخش فناوری بود.

اینتل دوشنبه رسماً اعلام کرد قصد دارد ۱۵ میلیارد دلار سهام عادی جدید در قالب عرضه عمومی پذیره‌نویسی‌شده منتشر کند. این شرکت همچنین به پذیره‌نویسان اختیار خرید تا ۲.۲۵ میلیارد دلار سهام اضافی داده بود. هدف اعلام‌شده، تأمین منابع برای مصارف عمومی شرکت از جمله مخارج سرمایه‌ای و سرمایه در گردش است.

بازار از منظر رقیق‌شدن مالکیت سهامداران به خبر واکنش منفی نشان داد و سهم اینتل در جلسه دوشنبه حدود ۴.۱ درصد افت کرد.

البته داستان بعداً بزرگ‌تر شد؛ تقاضا برای عرضه به اندازه‌ای بود که اینتل در نهایت حجم جذب سرمایه را به حدود ۲۰ میلیارد دلار افزایش داد. پول تازه قرار است به سرمایه‌گذاری سنگین شرکت در ظرفیت تولید تراشه، بسته‌بندی پیشرفته و فرصت‌های مرتبط با موج هوش مصنوعی کمک کند.

بنابراین افت سهم الزاماً به معنی بدبینی نسبت به کسب‌وکار اینتل نیست؛ بازار در کوتاه‌مدت هزینه رقیق‌شدن سهام موجود را قیمت‌گذاری کرده است.

نفت برنت ۵ درصد جهش کرد؛ هرمز دوباره بازار را ترساند

اما مهم‌ترین خبر خارج از بورس، نفت بود.

نفت برنت دوشنبه ۵ درصد افزایش یافت و روی ۸۷.۷۲ دلار در هر بشکه بسته شد. نفت خام آمریکا WTI نیز به ۸۲.۱۳ دلار رسید. علت اصلی، کاهش امیدها به توافق سریع ایران و آمریکا بر سر شرایطی بود که بتواند مسیر عبور نفت از تنگه هرمز را عادی کند.

قیمت برنت طی ماه گذشته در محدوده‌ای بسیار گسترده، تقریباً بین ۷۲ تا ۱۰۲ دلار در نوسان بوده است؛ حرکتی که بیش از هر چیز نشان می‌دهد بازار نفت در حال قیمت‌گذاری لحظه‌به‌لحظه احتمال باز یا بسته‌ماندن مسیر حیاتی هرمز و شدت درگیری منطقه‌ای است.

این نگرانی سه‌شنبه نیز از بین نرفت. در معاملات آسیایی ۱۱ اوت، برنت حدود ۱.۵ درصد دیگر بالا رفت و به نزدیکی ۸۹.۰۱ دلار رسید.

یعنی جهش دوشنبه فعلاً صرفاً یک حرکت یک‌روزه نبوده و معامله‌گران همچنان برای اختلال عرضه نفت «حق بیمه ریسک» در نظر می‌گیرند.

چرا نفت ۸۸ تا ۹۰ دلاری برای وال‌استریت مهم است؟

مشکل فقط سهام شرکت‌های هواپیمایی یا مصرف‌کنندگان بزرگ سوخت نیست.

افزایش نفت مستقیماً می‌تواند هزینه بنزین، حمل‌ونقل، تولید و توزیع کالا را بالا ببرد. اگر این وضعیت ادامه پیدا کند، بخشی از کاهش تورم کالاها ممکن است خنثی شود و فدرال رزرو برای مهار تورم مجبور شود نرخ بهره را برای مدت بیشتری بالا نگه دارد یا حتی دوباره افزایش دهد.

در واقع وال‌استریت اکنون بین دو سیگنال مخالف گرفتار شده است: بازار کار آمریکا در گزارش جمعه ضعیف‌تر از انتظار ظاهر شد و فشار برای افزایش نرخ بهره را کاهش داد، اما جهش نفت ریسک تورمی را دوباره بالا برده است.

به همین دلیل گزارش تورم چهارشنبه ۱۲ اوت اهمیت بسیار بیشتری پیدا کرده است.

همه نگاه‌ها به CPI چهارشنبه؛ تورم به ۳.۴ درصد می‌رسد؟

بر اساس نظرسنجی رویترز از اقتصاددانان، انتظار می‌رود نرخ تورم سالانه آمریکا در ماه ژوئیه از ۳.۵ درصد در ژوئن به ۳.۴ درصد کاهش یافته باشد. گزارش رسمی CPI قرار است چهارشنبه منتشر شود.

بازار در پایان دوشنبه طبق داده CME هنوز حدود ۵۲ درصد احتمال برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در نشست سپتامبر قیمت‌گذاری می‌کرد. این رقم می‌تواند بعد از انتشار تورم به‌سرعت تغییر کند.

اگر CPI پایین‌تر از انتظار منتشر شود، احتمال افزایش نرخ ممکن است کاهش یابد و سهام، به‌ویژه شرکت‌های رشدی و فناوری، از افت بازده اوراق سود ببرند.

اما تورم بالاتر از انتظار، به‌خصوص همزمان با نفت نزدیک ۹۰ دلار، می‌تواند دوباره سناریوی سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را تقویت کند.

بنابراین برای معامله‌گران، عدد ۳.۴ درصد فقط یک داده اقتصادی نیست؛ مرز میان دو سناریوی کاملاً متفاوت برای نرخ بهره و قیمت دارایی‌هاست.

بازده اوراق ۱۰ ساله دوباره بالا رفت

بازار اوراق نیز دوشنبه نشانه‌ای از همین نگرانی نشان داد.

بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله آمریکا از حدود ۴.۶۵ درصد در پایان جمعه به نزدیکی ۴.۷۰ درصد افزایش یافت. داده‌های نرخ روزانه نیز محدوده ۴.۷ درصد را برای جلسه ۱۰ اوت تأیید می‌کنند.

برای مقایسه، آسوشیتدپرس این بازده را پیش از آغاز جنگ ایران و آمریکا حدود ۳.۹۷ درصد گزارش کرده است.

این افزایش اهمیت زیادی برای اقتصاد واقعی دارد؛ زیرا بازده اوراق دولتی مبنایی برای قیمت‌گذاری بسیاری از وام‌های بلندمدت است. بالا ماندن آن می‌تواند هزینه وام مسکن و تأمین مالی شرکت‌ها را افزایش دهد و در نهایت فشار بیشتری بر بخش‌های حساس به نرخ بهره وارد کند.

آیا توقف دوشنبه پایان رالی سهام است؟

فعلاً شواهد برای چنین نتیجه‌ای کافی نیست.

افت S&P 500 فقط ۰.۱ درصد بود و درست بعد از ثبت رکورد تاریخی اتفاق افتاد. همزمان نتایج مالی شرکت‌ها همچنان بسیار قوی است و معاملات بزرگی مانند خرید MarineMax و Varex نیز نشان می‌دهد نقدینگی شرکتی در بازار فعال مانده است.

اما سه ریسک کوتاه‌مدت کاملاً روشن هستند: نتیجه CPI چهارشنبه، جهت بعدی بازده اوراق و سرنوشت تنگه هرمز.

اگر تورم کاهش یابد و نفت آرام شود، عقب‌نشینی دوشنبه می‌تواند صرفاً یک استراحت کوتاه در روند صعودی باشد. اما اگر برنت به سمت ۹۰ دلار و بالاتر حرکت کند و CPI نیز داغ‌تر از انتظار باشد، سرمایه‌گذاران ممکن است مجبور شوند احتمال افزایش نرخ بهره را دوباره بالاتر ببرند.

در چنین شرایطی، آنچه دوشنبه در وال‌استریت اتفاق افتاد بیش از یک افت کوچک ۰.۱ درصدی اهمیت پیدا می‌کند؛ بازار از فاز جشن رکوردهای جدید وارد فاز انتظار شده است و حالا تورم آمریکا و تنگه هرمز دو متغیری هستند که می‌توانند جهت حرکت بعدی سهام، نفت و اوراق را تعیین کنند.