طلا از قله سه‌ماهه عقب نشست؛ آیا اونس ۵۰۰۰ دلاری در راه است؟

رالی قدرتمند قیمت طلا در بازار جهانی روز سه‌شنبه نیز ادامه یافت، اما پس از ثبت یک سقف تازه سه‌ماهه، معامله‌گران بخشی از سود خود را شناسایی کردند. طلا در ساعات ابتدایی معاملات آسیا تا حوالی ۴۶۹۰ دلار در هر اونس پیش رفت، اما در ادامه مسیر معکوس شد. آخرین گزارش رویترز قیمت طلای نقدی را حدود ۴۶۴۰ دلار نشان می‌دهد و داده‌های لحظه‌ای بازار نیز قیمت‌هایی نزدیک به ۴۶۳۵ دلار را ثبت کرده‌اند.

این عقب‌نشینی، دست‌کم فعلاً، تصویر کلی بازار را تغییر نداده است. قیمت طلا طی چند جلسه گذشته جهش قابل توجهی را تجربه کرده و عبور از چند مقاومت تکنیکال مهم باعث شده معامله‌گران بار دیگر درباره احتمال حمله به مرز روانی ۵۰۰۰ دلار صحبت کنند.

چرا قیمت طلا دوباره جهش کرد؟

مهم‌ترین محرک رالی اخیر طلا را باید در بازار اوراق قرضه آمریکا جست‌وجو کرد. وزارت خزانه‌داری ایالات متحده در اقدامی که سرمایه‌گذاران را غافلگیر کرد، اعلام کرد اندازه عملیات بازخرید اوراق ۱۰ تا ۳۰ ساله را دست‌کم دو برابر می‌کند و سقف هر عملیات را از ۲ میلیارد دلار به حداقل ۴ میلیارد دلار افزایش می‌دهد.

این تصمیم پس از آن گرفته شد که بازده اوراق بلندمدت آمریکا به بالاترین سطوح در نزدیک به دو دهه رسید و نگرانی درباره هزینه تأمین مالی دولت افزایش یافت. اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، گفته است برنامه گسترده‌تر بازخرید از ماه سپتامبر اجرا می‌شود، هرچند تأکید کرده خزانه‌داری همچنان برنامه عادی حراج اوراق خود را ادامه خواهد داد.

واکنش اولیه بازار سریع بود؛ بازده اوراق بلندمدت کاهش یافت و دلار نیز تحت فشار قرار گرفت. شورای جهانی طلا گزارش کرده است که پس از اعلام برنامه بازخرید، بازده اوراق و شاخص دلار پایین آمد و قیمت طلا حدود ۳ درصد جهش کرد.

افت بازده اوراق معمولاً به نفع طلاست. طلا برخلاف اوراق قرضه سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند و زمانی که بازده دارایی‌های بدون ریسک کاهش پیدا می‌کند، هزینه فرصت نگهداری فلز زرد نیز کمتر می‌شود.

«معامله کاهش ارزش دلار» دوباره به بازار برگشت

اما اهمیت تصمیم خزانه‌داری آمریکا فقط به کاهش موقت بازده اوراق محدود نمی‌شود. بخش مهم‌تر ماجرا، برداشتی است که سرمایه‌گذاران از سیاست مالی واشنگتن دارند.

بازار نگران است که رشد بدهی دولت، کسری بودجه سنگین و تلاش سیاست‌گذاران برای محدود کردن هزینه استقراض در نهایت فشار بیشتری بر دلار وارد کند. همین نگرانی بار دیگر استراتژی موسوم به Debasement Trade یا «معامله کاهش ارزش پول» را فعال کرده است؛ معامله‌ای که در آن سرمایه‌گذاران برای حفاظت از قدرت خرید دارایی‌های خود به طلا و دیگر دارایی‌های مستقل از ارزهای دولتی پناه می‌برند.

طبق گزارش‌های بازار، همین جریان یکی از عوامل مهم رشد حدود ۶۵ درصدی طلا در سال ۲۰۲۵ بود و اکنون نیز نشانه‌هایی از بازگشت آن مشاهده می‌شود.

البته باید میان برنامه بازخرید خزانه‌داری و سیاست خرید دارایی توسط فدرال رزرو تفاوت گذاشت. خزانه‌داری اعلام کرده هدف برنامه، افزایش نقدشوندگی اوراق قدیمی و بلندمدت است، نه اجرای سیاست کنترل منحنی بازده. با این حال، همین که دولت برای آرام کردن بازار بدهی دامنه بازخریدها را افزایش داده، برای برخی سرمایه‌گذاران نشانه‌ای از افزایش حساسیت واشنگتن به هزینه استقراض است.

تنش ایران و جنگ تجاری آمریکا و کانادا به کمک طلا آمد

عامل دوم صعود قیمت طلا، افزایش ریسک‌های سیاسی و تجاری است. دولت آمریکا در روزهای اخیر فشار اقتصادی بر ایران را تشدید کرده و تهدید کرده شرکت‌ها و کشورهایی را که به همکاری اقتصادی با تهران ادامه دهند با تحریم‌های ثانویه روبه‌رو کند. افزایش تنش در خاورمیانه و نگرانی درباره پیامدهای آن بر نفت، تورم و اقتصاد جهانی، تقاضا برای دارایی‌های امن را افزایش داده است.

هم‌زمان اختلاف تجاری میان آمریکا و کانادا نیز وارد مرحله تازه‌ای شده است. واشنگتن تعرفه ۵۰ درصدی بر صدها کالای کانادایی اعمال کرده و دونالد ترامپ اعلام کرده است از اول ژانویه ۲۰۲۷ تعرفه ۵۰ درصدی بر خودروها، کامیون‌ها و برخی قطعات و محصولات مرتبط کانادایی نیز اعمال خواهد شد. کانادا نیز از اقدامات تلافی‌جویانه خبر داده است.

برای بازار طلا، ترکیب جنگ تجاری، ریسک ژئوپلیتیک و نگرانی درباره وضعیت مالی آمریکا یک محیط تقریباً ایده‌آل ایجاد می‌کند؛ زیرا سرمایه‌گذاران در چنین فضایی معمولاً بخشی از سرمایه خود را از دارایی‌های پرریسک به سمت ابزارهای ذخیره ارزش منتقل می‌کنند.

سیگنال مهم نمودار طلا؛ مقاومت‌های بزرگ شکسته شد

عامل دیگری که به رالی طلا قدرت داده، تغییر محسوس تصویر تکنیکال بازار است.

تونی سیکامور، تحلیلگر ارشد بازار در IG، معتقد است حرکت اخیر قیمت نشان می‌دهد طلا احتمالاً در کف اواخر ژوئن، نزدیک ۳۹۴۲ دلار، یک پایه قیمتی مهم ساخته است.

به گفته او، قیمت طلا اکنون مقاومت خط روند در حوالی ۴۴۲۰ دلار و میانگین متحرک ۲۰۰روزه در محدوده ۴۵۱۵ دلار را پشت سر گذاشته است. عبور پایدار از میانگین ۲۰۰روزه از نگاه بسیاری از معامله‌گران سیگنالی مهم برای تغییر روند میان‌مدت و بلندمدت محسوب می‌شود.

سیکامور انتظار دارد اصلاح‌های قیمت با ورود خریداران تازه مواجه شود و منطقه ۴۹۰۰ تا ۵۰۰۰ دلار را مقاومت بزرگ بعدی بازار می‌داند.

با این حال، مسیر رسیدن به ۵۰۰۰ دلار احتمالاً مستقیم نخواهد بود. طلا از محدوده کمتر از ۴۰۰۰ دلار در اواخر ژوئن طی مدت کوتاهی صدها دلار رشد کرده و طبیعی است که پس از چنین صعودی، دوره‌های شناسایی سود و اصلاح قیمت نیز شکل بگیرد.

دو آزمون مهم پیش روی قیمت طلا

بازار طلا در روزهای آینده بیش از هر چیز به دو رویداد آمریکا چشم دوخته است: انتشار شاخص مخارج مصرف شخصی یا PCE و سخنرانی کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در نشست جکسون هول.

PCE یکی از مهم‌ترین معیارهای تورمی مورد توجه فدرال رزرو است. داده‌های قوی‌تر از انتظار می‌تواند احتمال سیاست پولی سختگیرانه‌تر را افزایش دهد و از طریق بالا بردن بازده واقعی اوراق، برای قیمت طلا فشار ایجاد کند. در مقابل، تورم ملایم‌تر می‌تواند بار دیگر به سود فلز زرد تمام شود.

سخنرانی وارش نیز برای ساعت ۱۰ صبح جمعه ۲۸ اوت به وقت شرق آمریکا برنامه‌ریزی شده است. سرمایه‌گذاران به دنبال هر نشانه‌ای درباره مسیر نرخ بهره، نگرانی فدرال رزرو از تورم و نحوه مواجهه بانک مرکزی با آشفتگی بازار اوراق خواهند بود.

آیا قیمت طلا به ۵۰۰۰ دلار می‌رسد؟

از منظر بنیادی، هنوز چند موتور قدرتمند پشت بازار طلا فعال است: نگرانی از بدهی و کسری بودجه آمریکا، افزایش خرید اوراق توسط خزانه‌داری، ریسک کاهش ارزش دلار، تنش‌های ژئوپلیتیک و جنگ‌های تجاری. در کنار این عوامل، ورود دوباره سرمایه به صندوق‌های قابل معامله طلا نیز از تقویت تقاضای سرمایه‌گذاری حکایت دارد؛ صندوق‌های طلای جهان اخیراً شاهد یکی از بزرگ‌ترین موج‌های ورود سرمایه در ماه‌های گذشته بوده‌اند.

در سمت مقابل، افزایش دوباره بازده اوراق، تقویت دلار یا لحن انقباضی فدرال رزرو می‌تواند سرعت صعود را کاهش دهد.

بنابراین عقب‌نشینی طلا از محدوده ۴۶۹۰ دلار به حوالی ۴۶۴۰ دلار را در شرایط فعلی نمی‌توان لزوماً پایان روند صعودی تلقی کرد. تا زمانی که قیمت بالاتر از مقاومت‌های شکسته‌شده و به‌ویژه میانگین متحرک ۲۰۰روزه باقی بماند، سناریوی حرکت دوباره به سمت ۴۹۰۰ دلار و سپس مرز روانی ۵۰۰۰ دلار برای هر اونس طلا همچنان روی میز خواهد بود؛ هرچند داده تورم آمریکا و پیام رئیس فدرال رزرو می‌توانند در چند روز آینده تعیین کنند که خریداران طلا برای حمله به این مرز آماده‌اند یا بازار ابتدا به یک اصلاح عمیق‌تر نیاز دارد.