طلا زیر فشار دلار و اوراق آمریکا عقب نشست؛ خطر سقوط اونس به زیر ۴۱۰۰ دلار جدی شد؟

معاملات سه‌شنبه برای طلا با فشار فروش همراه شد. رویترز در تازه‌ترین به‌روزرسانی خود قیمت اونس نقدی را با افت ۰.۳ درصدی حدود ۴۱۲۷.۸۷ دلار گزارش کرده است؛ بنابراین رقم ۴۱۲۲ دلار نیز در جریان نوسانات درون‌روزی بازار دیده شده، اما قیمت لحظه‌ای در زمان انتشار گزارش رویترز کمی بالاتر قرار داشت.

قراردادهای آتی طلای آمریکا نیز تقریباً بدون تغییر در حدود ۴۱۵۵.۳۰ دلار معامله شدند.

این رفتار نشان می‌دهد فشار فروش وجود دارد، اما بازار هنوز وارد موج وحشت نشده است. خریداران در محدوده‌های نزدیک ۴۱۰۰ دلار همچنان فعال هستند و اجازه نداده‌اند اصلاح قیمت با سرعت بیشتری ادامه پیدا کند.

چرا طلا امروز ارزان شد؟

دو عامل اصلی بازار امروز را تحت فشار قرار داده‌اند: دلار آمریکا و بازدهی اوراق خزانه‌داری.

شاخص دلار در سطوح بالای چند ماه اخیر قرار دارد و حتی رویترز گزارش داده است که قدرت ارز آمریکا در برابر ضعف یورو و نگرانی‌های مالی اروپا افزایش یافته است. تقویت دلار معمولاً برای طلا منفی است، زیرا قیمت فلز زرد بر مبنای دلار تعیین می‌شود و افزایش ارزش دلار، خرید آن را برای سرمایه‌گذارانی که با ارزهای دیگر معامله می‌کنند گران‌تر می‌کند.

اما عامل دوم شاید حتی مهم‌تر باشد.

بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا در معاملات اخیر تا ۵.۳۴۹۳ درصد بالا رفته و به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۲ رسیده است. اوراق ۳۰ ساله نیز در نزدیکی اوج چنددهه‌ای قرار دارد.

وقتی سرمایه‌گذار می‌تواند از اوراق دولتی آمریکا بازده بالای پنج درصد دریافت کند، نگهداری طلایی که سود یا بهره دوره‌ای پرداخت نمی‌کند جذابیت کوتاه‌مدت کمتری پیدا می‌کند.

بازار اوراق آمریکا چرا به هم ریخته است؟

افزایش بازده اوراق فقط نتیجه سیاست فدرال رزرو نیست.

بازار جهانی اوراق طی هفته‌های اخیر با موج فروش شدیدی روبه‌رو شده است. نگرانی درباره تورم پایدار، بدهی بالای دولت آمریکا، عرضه گسترده اوراق و نیاز شرکت‌های بزرگ فناوری به تأمین سرمایه برای پروژه‌های هوش مصنوعی فشار را بالا برده است.

رویترز گزارش داده شرکت‌هایی مانند آلفابت، آمازون و مایکروسافت در سال جاری صدها میلیارد دلار اوراق منتشر کرده‌اند و همزمان حجم بالای استقراض دولت نیز فشار عرضه را تشدید کرده است.

این شرایط باعث شده حتی کاهش انتظارات برای افزایش فوری نرخ بهره نیز نتواند بازده بلندمدت اوراق را به شکل محسوسی پایین بیاورد.

خبر خوب برای طلا؛ احتمال افزایش نرخ بهره اکتبر سقوط کرد

در سمت مقابل، گزارش اشتغال آمریکا بخشی از فشار را از روی بازار طلا برداشته است.

اشتغال آمریکا در سپتامبر بسیار کمتر از انتظار رشد کرد و ارقام دو ماه قبل نیز به سمت پایین بازبینی شدند. رویترز گزارش کرده این داده‌ها تقریباً احتمال افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر فدرال رزرو را از محاسبات معامله‌گران خارج کرده است.

احتمال افزایش نرخ در اکتبر که حدود یک هفته قبل نزدیک ۷۰ درصد بود، در ابتدای هفته به محدوده ۲۲ درصد رسید و پس از انتشار داده‌های ضعیف‌تر اقتصادی باز هم کاهش یافت.

فدرال رزرو در سپتامبر دامنه نرخ بهره هدف خود را به ۳.۷۵ تا ۴ درصد افزایش داده بود، اما مقامات بانک مرکزی اکنون تأکید دارند که برای تصمیم بعدی عجله‌ای وجود ندارد.

این تغییر انتظارات برای طلا یک سپر حمایتی ایجاد کرده است؛ زیرا کاهش احتمال افزایش نرخ، هزینه فرصت نگهداری فلز زرد را پایین می‌آورد.

اما خطر افزایش نرخ بهره در دسامبر هنوز زنده است

کاهش احتمال افزایش نرخ در اکتبر به این معنا نیست که بازار پایان سیاست انقباضی فدرال رزرو را قطعی می‌داند.

طبق داده‌های مورد استناد رویترز از ابزار FedWatch گروه CME، بازار همچنان حدود ۸۷ درصد احتمال برای افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر در نظر گرفته است.

بنابراین دو نیروی متضاد همزمان روی طلا اثر می‌گذارند:

از یک سو ضعف بازار کار، احتمال افزایش نرخ در کوتاه‌مدت را کاهش داده و از طلا حمایت می‌کند؛ از سوی دیگر تورم همچنان بالاست و معامله‌گران هنوز احتمال می‌دهند فدرال رزرو تا پایان سال یک مرحله دیگر سیاست پولی را سخت‌تر کند.

همین تضاد، علت اصلی نوسان طلا در محدوده ۴۱۰۰ تا ۴۲۰۰ دلار است.

تورم آمریکا هنوز مشکل اصلی فدرال رزرو است

داده‌های بخش خدمات نیز تصویر پیچیده‌ای ارائه می‌کنند.

شاخص خدمات ISM آمریکا در ماه سپتامبر به ۵۴.۹ رسید که نسبت به ۵۵.۴ ماه قبل کاهش یافته، اما همچنان نشان‌دهنده رشد بخش خدمات است.

از طرف دیگر، شاخص قیمت نهاده‌های پرداختی شرکت‌ها به بالاترین سطوح از سال ۲۰۲۲ رسیده است. اختلال در زنجیره تأمین، افزایش هزینه انرژی و کالاهای اولیه همچنان فشار قیمتی را بالا نگه داشته‌اند.

برای بازار طلا، این ترکیب هم فرصت است و هم تهدید.

تورم بالا در بلندمدت تقاضا برای طلا به‌عنوان پوشش کاهش قدرت خرید پول را افزایش می‌دهد، اما اگر همین تورم فدرال رزرو را به افزایش بیشتر نرخ بهره مجبور کند، طلا در کوتاه‌مدت تحت فشار قرار می‌گیرد.

حمایت ۴۱۰۰ دلاری طلا چقدر مهم است؟

از نظر تکنیکال، بازار به منطقه بسیار حساسی رسیده است.

بررسی‌های تکنیکی امروز نشان می‌دهد ۴۱۰۰ دلار مهم‌ترین حمایت کوتاه‌مدت اونس است. طلا طی هفته‌های گذشته چند مرتبه در محدوده ۴۱۰۰ تا ۴۱۳۵ دلار با ورود خریدار روبه‌رو شده است.

اگر این سطح حفظ شود، نخستین مقاومت مهم در محدوده ۴۱۵۰ تا ۴۱۶۰ دلار دیده می‌شود و عبور از آن می‌تواند راه را برای بازگشت به ۴۲۰۰ و سپس محدوده ۴۲۲۰ تا ۴۲۳۰ دلار باز کند.

اما شکست قطعی حمایت ۴۱۰۰ دلار می‌تواند شرایط را تغییر دهد.

در این سناریو بازار ممکن است ابتدا به سمت محدوده‌های پایین‌تر حرکت کند و ۴۰۰۰ دلار بار دیگر به هدف مهم فروشندگان تبدیل شود. این سطح در ماه‌های ژوئن و ژوئیه نقش حمایتی قدرتمندی داشته است.

طلا هنوز پشتوانه بنیادی قدرتمندی دارد

با وجود اصلاح اخیر، داستان بلندمدت طلا هنوز کاملاً نزولی نشده است.

مقامات بانک‌های مرکزی حاضر در نشست انجمن بازار شمش لندن تأکید کرده‌اند که طلا همچنان بخش مهمی از ذخایر ارزی است. نگرانی درباره بدهی سنگین دولت‌ها و تنش‌های ژئوپلیتیکی باعث شده تقاضای ساختاری برای فلز زرد حفظ شود.

طبق برآوردهای مطرح‌شده در همین نشست، خرید طلای بانک‌های مرکزی ممکن است در سال ۲۰۲۶ حدود ۱۵ درصد کاهش یابد و به حدود ۷۲۰ تن برسد، اما این رقم همچنان بالاتر از سطح متعارف پیش از سال ۲۰۲۲ است.

همین تقاضای ساختاری یکی از دلایلی است که طلا با وجود جهش بازدهی اوراق آمریکا همچنان بالای مرز ۴۰۰۰ دلار باقی مانده است.

قیمت نقره، پلاتین و پالادیوم هم کاهش یافت

فشار فروش تنها به طلا محدود نبود.

نقره در معاملات امروز در محدوده ۶۰.۶۹ دلار قرار گرفت و همراه با پلاتین و پالادیوم کاهش قیمت داشت. گزارش رویترز افت این سه فلز را در حدود ۰.۷ درصد ثبت کرده است.

پلاتین در محدوده ۱۷۱۰ دلار و پالادیوم نیز نزدیک ۱۱۶۰ تا ۱۱۷۰ دلار معامله شد.

همبستگی نزولی فلزات گرانبها نشان می‌دهد قدرت دلار و افزایش بازده اوراق در حال حاضر یک فشار عمومی بر این بازار ایجاد کرده است.

پیش‌بینی قیمت طلای جهانی؛ اونس به کدام سمت می‌رود؟

در کوتاه‌مدت، بازار در یک محدوده حساس قرار دارد.

تا زمانی که اونس بالای ۴۱۰۰ دلار باقی بماند، می‌توان انتظار داشت خریداران برای بازگرداندن قیمت به محدوده ۴۱۵۰ تا ۴۲۰۰ دلار تلاش کنند.

عبور پایدار از ۴۲۰۰ دلار می‌تواند فشار فروش اخیر را کاهش دهد و محدوده ۴۲۳۰ دلار را دوباره در دسترس قرار دهد.

اما اگر بازده اوراق خزانه‌داری همچنان در حوالی اوج ۲۴ ساله باقی بماند، دلار تقویت شود و طلا ۴۱۰۰ دلار را از دست بدهد، خطر حرکت به سمت ۴۰۰۰ دلار افزایش پیدا خواهد کرد.

در مقابل، هر نشانه‌ای از کاهش تورم، افت بیشتر اشتغال یا موضع نرم‌تر فدرال رزرو می‌تواند به سرعت احتمال افزایش نرخ بهره را کاهش دهد و خریداران طلا را دوباره فعال کند.

طلا در انتظار محرک بعدی؛ فدرال رزرو یا خاورمیانه؟

بازار طلا اکنون میان دو دسته عامل متضاد گرفتار شده است.

دلار قوی، اوراق با بازده بیش از پنج درصد و نگرانی از افزایش نرخ بهره در دسامبر سمت منفی بازار هستند؛ در مقابل ضعف اشتغال، کاهش احتمال افزایش نرخ اکتبر، خرید بانک‌های مرکزی و ریسک‌های ژئوپلیتیکی از قیمت حمایت می‌کنند.

کایل رودا، تحلیلگر بازار، نیز معتقد است عوامل بنیادی بلندمدت همچنان به نفع طلا هستند و محرک مهم بعدی می‌تواند یا از تغییر انتظارات سیاست پولی آمریکا و یا از تشدید دوباره ریسک‌های خاورمیانه ناشی شود.

بنابراین فعلاً ۴۱۰۰ دلار خط قرمز کوتاه‌مدت بازار طلاست. حفظ این سطح می‌تواند زمینه یک بازگشت را فراهم کند، اما شکست آن احتمالاً نگاه معامله‌گران را بار دیگر به مرز روانی ۴۰۰۰ دلار معطوف خواهد کرد.