قیمت جهانی طلا بالای ۴۴۰۰ دلار ماند؛ بازار در انتظار دو داده انفجاری آمریکا / PPI و CPI مسیر اونس را عوض می‌کنند؟

در نخستین ساعات معاملات پنجشنبه، قیمت نقدی طلا حدود ۰.۳ درصد افزایش یافت و به محدوده ۴۴۱۲ تا ۴۴۱۴ دلار در هر اونس رسید. قراردادهای آتی دسامبر آمریکا نیز در همان مقطع حوالی ۴۴۵۷ دلار معامله می‌شدند.

اما بازار در ادامه آرام‌تر شد.

طبق تازه‌ترین به‌روزرسانی رویترز در ساعت ۰۸:۲۴ به وقت گرینویچ، طلای نقدی با رشد تنها ۰.۱ درصدی به ۴۴۰۵ دلار و ۹ سنت رسید و قرارداد آتی دسامبر با افت ۰.۳ درصدی در ۴۴۴۸ دلار و ۸۰ سنت قرار گرفت. بنابراین ارقام ۴۴۱۴ دلار و ۴۴۵۷ دلار مربوط به مقطع ابتدایی‌تر معاملات امروز هستند و تصویر جدیدتر بازار از کاهش بخشی از رشد صبحگاهی حکایت دارد.

این عقب‌نشینی محدود نشان می‌دهد معامله‌گران ترجیح می‌دهند پیش از انتشار داده‌های تورمی آمریکا موقعیت‌های بزرگ تازه‌ای ایجاد نکنند.

چرا دلار ضعیف به کمک طلا آمد؟

مهم‌ترین حامی طلا در معاملات امروز ضعف دلار آمریکا بوده است.

شاخص دلار حوالی سطح ۹۹ قرار گرفته و با وجود افزایش احتمال بالا رفتن نرخ‌های بهره، نتوانسته تقویت قابل توجهی نشان دهد. ضعف دلار معمولاً برای اونس طلا خبر مثبتی است، زیرا این فلز با دلار قیمت‌گذاری می‌شود و کاهش ارزش پول آمریکا، خرید آن را برای سرمایه‌گذارانی که ارز دیگری در اختیار دارند ارزان‌تر می‌کند.

نکته جالب بازار فعلی همین تناقض است.

در شرایط معمول، وقتی احتمال افزایش نرخ بهره آمریکا بالا می‌رود، بازده اوراق رشد می‌کند و دلار نیز تقویت می‌شود؛ اتفاقی که برای طلا منفی است. اما این بار بخش دوم معادله به طور کامل عمل نکرده است.

رویترز گزارش داده شاخص موزون تجاری دلار از آغاز دوره دوم ریاست‌جمهوری دونالد ترامپ حدود هشت درصد عقب‌نشینی کرده و سیاست‌های واشنگتن برای کاهش ارزش بیش از اندازه دلار نیز در این روند بی‌تأثیر نبوده است.

همین ضعف ساختاری دلار یکی از دلایلی است که مانع سقوط شدید طلا شده است.

PPI امروز؛ اولین آزمون بزرگ اونس

تمرکز بازار اکنون روی شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا قرار دارد.

PPI ساعت ۱۲:۳۰ گرینویچ پنجشنبه منتشر می‌شود و سرمایه‌گذاران از این داده به دنبال نشانه‌ای درباره میزان انتقال افزایش هزینه‌های انرژی و مواد اولیه به اقتصاد آمریکا هستند. روز جمعه نیز شاخص قیمت مصرف‌کننده یا CPI منتشر خواهد شد.

اهمیت این دو گزارش امسال بیشتر از شرایط عادی است.

نفت برنت دوباره از ۱۰۰ دلار در هر بشکه عبور کرده و افزایش قیمت انرژی نگرانی از موج تازه تورم را بالا برده است. بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا نیز حوالی ۴.۸۴ درصد قرار گرفته؛ سطحی که نشان می‌دهد بازار اوراق همچنان برای دوره‌ای طولانی‌تر از نرخ‌های بهره بالا آماده است.

اگر PPI و به‌خصوص CPI بالاتر از انتظارات منتشر شوند، استدلال موافقان افزایش نرخ بهره تقویت خواهد شد.

این دقیقاً همان سناریویی است که طلا از آن می‌ترسد.

فدرال رزرو نرخ بهره را بالا می‌برد؟

بازار و اقتصاددانان در این نقطه اختلاف جالبی دارند.

طبق ابزار FedWatch گروه CME، معامله‌گران اکنون حدود ۶۰ درصد احتمال می‌دهند فدرال رزرو در نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر نرخ بهره را افزایش دهد.

اما نظرسنجی تازه رویترز از اقتصاددانان نتیجه دیگری دارد.

اکثریت اقتصاددانان مورد پرسش انتظار دارند نرخ هدف فدرال رزرو در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد بدون تغییر باقی بماند؛ نه فقط در نشست سپتامبر، بلکه تا پایان سال ۲۰۲۶. البته تعداد اقتصاددانانی که حداقل یک افزایش نرخ تا پایان سال پیش‌بینی می‌کنند در حال افزایش است.

در نتیجه PPI و CPI می‌توانند این اختلاف را حل کنند.

اگر تورم بالاتر از انتظار باشد، احتمال بازار برای افزایش نرخ می‌تواند از ۶۰ درصد فراتر برود. در مقابل، داده ضعیف‌تر می‌تواند دوباره سناریوی «توقف نرخ» را تقویت کند.

چرا نرخ بهره برای طلا این‌قدر مهم است؟

طلا برخلاف اوراق قرضه یا سپرده بانکی سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند.

به همین دلیل زمانی که نرخ بهره و بازده واقعی اوراق بالا می‌رود، نگهداری دارایی بدون بازدهی مانند طلا برای برخی سرمایه‌گذاران جذابیت کمتری پیدا می‌کند.

اگر داده‌های تورمی قوی باشند و بازار انتظار افزایش نرخ بهره را بیشتر کند، سه فشار می‌تواند همزمان روی طلا ایجاد شود: رشد بازده اوراق، احتمال تقویت دلار و افزایش هزینه فرصت نگهداری اونس.

برعکس، تورم پایین‌تر از انتظار می‌تواند بازده اوراق را کاهش دهد، احتمال افزایش نرخ را کم کند و دوباره خریداران طلا را فعال سازد.

به همین دلیل حرکت امروز چنددلاری اونس در برابر اتفاقی که طی ۲۴ ساعت آینده ممکن است رخ دهد اهمیت کمتری دارد.

بدهی ۴۰ تریلیون دلاری آمریکا؛ سپر بلندمدت طلا

با وجود خطر افزایش نرخ بهره، طلا یک حامی بنیادی قدرتمند دارد: وضعیت مالی دولت آمریکا.

بدهی عمومی ایالات متحده ماه گذشته برای نخستین بار از مرز ۴۰ تریلیون دلار عبور کرد. داده وزارت خزانه‌داری نشان داد حجم کل بدهی در ۱۸ اوت به حدود ۴۰.۰۴۷ تریلیون دلار رسیده است؛ رقمی که شامل بیش از ۳۲.۲ تریلیون دلار بدهی در اختیار عموم می‌شود.

رشد هزینه بهره این بدهی، نگرانی درباره پایداری مالی آمریکا را افزایش داده است.

از نگاه بازار طلا، این مسئله اهمیت زیادی دارد؛ زیرا هرچه تردید درباره ارزش بلندمدت اوراق دولتی و قدرت خرید دلار افزایش پیدا کند، انگیزه نگهداری دارایی‌هایی مانند طلا نیز بیشتر می‌شود.

همین عامل توضیح می‌دهد چرا اونس با وجود بازده بالای اوراق هنوز بالای ۴۴۰۰ دلار معامله می‌شود.

نفت بالای ۱۰۰ دلار؛ برای طلا خوب است یا بد؟

افزایش نفت یک شمشیر دولبه برای بازار طلاست.

از یک طرف بالا رفتن قیمت انرژی تورم را تقویت می‌کند و سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌هایی می‌برد که به عنوان پوشش تورم شناخته می‌شوند. تنش‌های ژئوپلیتیکی نیز معمولاً تقاضای پناهگاه امن را افزایش می‌دهد.

اما از طرف دیگر، نفت گران می‌تواند فدرال رزرو را مجبور کند سیاست پولی سختگیرانه‌تری در پیش بگیرد.

برنت امروز برای دومین روز در محدوده بالاتر از ۱۰۰ دلار قرار دارد و بازارها نگران هستند اختلال در عرضه انرژی، تورم را دوباره تشدید کند.

به همین دلیل اثر تحولات خلیج فارس روی طلا دیگر صرفاً «ریسک سیاسی = افزایش طلا» نیست.

ریسک سیاسی اکنون از کانال نفت، تورم، نرخ بهره و بازده اوراق نیز بر اونس اثر می‌گذارد.

نقره، پلاتین و پالادیوم چه شدند؟

بازار سایر فلزات گرانبها نیز پس از رشدهای ابتدای روز وارد فاز اصلاح شد.

در ساعات ابتدایی معاملات نقره تا حوالی ۶۷.۵ دلار بالا رفته بود، اما تازه‌ترین گزارش رویترز قیمت آن را با افت ۰.۲ درصدی در حدود ۶۷ دلار و ۱۱ سنت ثبت می‌کند. پلاتین نیز ۱.۲ درصد کاهش یافت و به حدود ۱۸۷۳ دلار رسید و پالادیوم با افت ۰.۲ درصدی حوالی ۱۳۵۱ دلار معامله شد.

بنابراین درست مانند طلا، ارقام مثبت ابتدای معاملات در فلزات دیگر نیز در ادامه روز تعدیل شده‌اند.

سه سناریو برای حرکت بعدی قیمت طلا

مسیر کوتاه‌مدت اونس بیش از هر چیز به PPI امروز و CPI جمعه وابسته است.

سناریوی صعودی: اگر تورم پایین‌تر از انتظار منتشر شود و احتمال افزایش نرخ بهره کاهش پیدا کند، افت بازده اوراق و ادامه ضعف دلار می‌تواند طلا را دوباره به سمت محدوده‌های بالاتر و سقف‌های اخیر سوق دهد.

سناریوی خنثی: اگر ارقام تقریباً مطابق انتظار باشند، بازار احتمالاً در محدوده اطراف ۴۴۰۰ دلار نوسان خواهد کرد و معامله‌گران تصمیم اصلی را به نشست هفته آینده فدرال رزرو موکول می‌کنند.

سناریوی نزولی: تورم قوی‌تر از انتظار، به‌ویژه در شاخص‌های هسته‌ای، می‌تواند احتمال افزایش نرخ را به شکل محسوسی بالا ببرد. در این حالت تقویت بازده اوراق و احتمال بازگشت دلار می‌تواند فشار فروش روی طلا ایجاد کند. تحلیلگران نیز هشدار داده‌اند غافلگیری صعودی در داده تورم احتمال افزایش نرخ هفته آینده را تقویت خواهد کرد.

طلا در آستانه یک تصمیم بزرگ

در مجموع، طلا در معاملات ۱۹ شهریور همچنان بالای مرز مهم روانی ۴۴۰۰ دلار ایستاده، اما بازار در وضعیت انتظار قرار دارد.

ضعف دلار، بدهی ۴۰ تریلیون دلاری آمریکا و نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی از اونس حمایت می‌کنند؛ در سمت مقابل، نفت بالای ۱۰۰ دلار، بازده بالای اوراق و احتمال ۶۰ درصدی افزایش نرخ بهره مهم‌ترین موانع ادامه صعود هستند.

به همین دلیل شاید تعیین‌کننده‌ترین اتفاق بازار طلا امروز خود قیمت طلا نباشد؛ عدد PPI است که چند ساعت دیگر منتشر می‌شود و CPI روز جمعه که می‌تواند تکلیف فدرال رزرو را روشن‌تر کند.

اونس فعلاً در محدوده ۴۴۰۰ دلار نفس می‌گیرد، اما آرامش فعلی می‌تواند کوتاه باشد. بازار تنها منتظر یک عدد است تا جهت حرکت بعدی مشخص شود.